天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅回落，泰混期现基差45元/吨（+35），泰标期现基差42美元/吨（0））

价格方面，今日天然胶现货价格小幅回落（全乳胶12150元/吨，-50/-0.41%；20号泰标1610美元/吨，-15/-0.92%，折合人民币10830元/吨；20号泰混12100元/吨，-100/-0.82%）。美国6月通胀超市场预期，美联储加息存在进一步收紧可能，宏观担忧性强烈，叠加天然橡胶基本面偏弱，今日继续小幅回落。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘活跃度尚可，商家询盘采购氛围平稳，商家维持轮仓买卖为主。美金内盘贸易商报盘8-10月份船货为主，商家询盘采购稳定。国产胶方面今日胶价下跌，盘中贸易商报盘积极性尚可，买盘采购氛围尚可，实单成交较好。下游工厂刚需采货，宁波地区越南胶现货较少。天然胶乳方面市场人士缺乏信心，下游制品企业采购原料维持随用随采，短期无囤货计划，现货交易寡淡，贸易商操盘积极性不高，成交低迷。

2. 供应方面（未来两周降雨环比缩减，原料仍有回落空间；全乳胶和越南3L产量小幅增加；6月进口量超市场预期）

1）预计天然橡胶国内外主产区降雨量环比缩减，对割胶影响家减弱。其中泰国大部分区降雨量处于中偏高状态，柬埔寨、老挝、越南南部降雨量也减少至中高位，整个东南亚区域降雨量减少，对割胶工作影响减弱

2）泰国多地暴雨支撑原料价格相对坚挺，增加原料短期下滑阻力，今日“三宝佛节”休市暂无原料价格。泰国原料自6月份开始上量较快，国际需求维持相对良好，但是趋势性走弱预期增强，后期分流到中国数量将有所增加，增量落地消化之后，需要关注开割以来的产量同比和原料端成本支撑情况。

3）今日海南和云南原料分别下跌100-300元/吨不等，全乳胶交割到RU01合约云南利润-480元/吨（-10），海南利润270元/吨（+90），全乳胶小幅增产，大幅增产在原料采购价格和利润方面阻力仍旧较大。

4）2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%），同环比增加的趋势符合市场预期，但是增加幅度大幅高于市场预期，1-6月累计进口270.99万吨，累计同比增加6.22% ，等待月底进口量终值。

3. 需求方面（本周轮胎开工小幅提升；国内公共卫生事件反复，经济和终端需求恢复速度放缓）

1）本周中国半钢胎样本企业开工率为67.55%，环比+1.14%，同比+7.57%。周内半钢胎样本企业开工率小幅上涨，部分企业个别内销规格缺货，加之外贸订单支撑，开工积极性尚可，开工小幅抬升。

2）本周中国全钢胎样本企业开工率为60.91%，环比+1.77%，同比-2.54%。周内全钢胎样本企业开工率上调，主要是月初检修企业开工逐步恢复，带动开工上行。但随着上月遗留订单逐步交付，企业出货放缓，部分企业为控制库存，开工提升幅度有限。

3）预测：下周期轮胎样本企业开工率或存小幅走低预期。听闻月中个别半钢胎样本企业存检修计划，另外库存高位压力下，部分全钢胎企业主动控制排产，进而对半钢胎及全钢胎样本开工形成一定拖拽。

4）国内公共卫生事件反复，国内经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。

4. 库存方面（上周中国天然橡胶连续两周降速去库，对价格扰动暂时较小）

1）截至2022年07月10日，中国天然橡胶社会库存98.18万吨，较上期缩减0.5万吨，环比跌幅0.51%，连续两周降速去库，较去年同期缩减6.26万吨，同比跌幅5.99% ，跌幅持续收窄。深浅色胶库存差5.01万吨，较上周增加0.79万吨，增幅18.64%，小幅扩大，较去年同期的库存差缩减18.28万吨，跌幅78.49%。

2）其中深色胶库存周环比增加0.27%，止跌微幅反弹，同比下跌19.21%，跌幅微幅收窄。其中青岛地区天胶现货库存（保税和一般贸易库存）37.77万吨，环比上涨2.27%，依旧处于僵持状态，同比缩减25%；NR期货库存7.73万吨，环比缩减3.72%，降速去化，同比上涨43.16%，涨幅小幅收窄；云南现货库存微幅降速去库，上半年去库速度快于去年同期，进入5月份之后消库速度放缓；越南10号胶库存止涨微跌，库存处于近三年同期高位，但是绝对数量较小，对价格影响较小。

3）其中浅色胶库存周环比下跌1.37%，微幅加速去库，同比增加14.82%，涨幅微幅收窄。其中老全乳胶库存近期平稳消库，相对尚可；越南3L库存微幅加速消库，出货情况略低于老全乳胶；RU期货库存28.04万吨，环比上涨0.48%，维持缓慢累库，增长接近尾声，同比上涨49.01%，微幅收窄。

5. 心态方面（市场分歧巨大 看空心态升温）

2022年7月15-21日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为30.91%、34.55%、34.55%，市场心态相对均衡缺乏明确方向，看空占比较上周大幅提升，多空心态中看空存在微幅优势。

6. 后市观点（短期天然橡胶价格仍有回落空间）

宏观冲击虽然有所消化但仍有压制，本周天然橡胶价格下跌过程中打破疫情以来近两年支撑位，市场看空心态升温，叠加6月进口量大幅高于市场预期，年中新胶大量入市和需求淡季的实际基本面情况，预计短期短期天然橡胶价格仍有回落空间。

来源：隆众资讯