【导语】近期，因供应面表现不一，SBS干油胶走势出现背离，干胶道改价格持续下滑，油胶低位反弹，干油胶市场价差逐步收窄，目前主力牌号价差低于500元/吨，部分民营干胶牌号甚至低于油胶主力牌号，干胶充油将会取代部分油胶市场，行情焦灼局面再度显现。
图1 2022年SBS市场价格走势图
数据来源：隆众资讯
造成SBS干油胶价格走势相背的主要原因，是供应面的差异。2022年以来，SBS受成本因素影响，除常规检修外，临时性停车或降负增多，导致产量持续低位，5月开始才逐步有所增量，5-7月SBS产量连续上涨，但干油胶的排产出现差异，油胶产量维持低位，干胶道改相应增加，7月份油胶产量在1.46万吨，环比再度下滑，干胶道改产量6.07万吨，环比涨4.55%。
图2 2022年SBS产量走势图
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7月底随着古雷石化二线停车，独山子石化发货缓慢，导致油胶市场现货收紧，从而支撑价格反弹，且华南地区持续两波上调引领市场，但短期供应发力以后，油胶陷入两难境地，干胶供应增量但需求偏弱，导致行情一路下滑，目前主力供销执行挂牌销售，市场在低结预期下报盘重心持续走低，与油胶价差收窄导致油胶出货减量，同时下游开工暂无明显提升预期，后期出货压力或持续增加。
图3 2021-2022年SBS及下游开工对比图
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如上图所示，7月份SBS开工提升至53%左右，但下游TPR鞋材开工环比下滑3%，道改开工仅小幅提升，需求面整体表现差强人意，且TPR鞋材8月订单仍无明显好转预期，终端工厂短暂追涨建仓后再度观望为主，市场交投气氛回落、成交减量也导致部分华东地区开单户报盘出现小幅下滑，同时原料丁二烯及苯乙烯持续下跌，尤其丁二烯跌势较快，7月中石化累计跌幅1600元/吨，8月初跌势延续，加剧SBS市场以及下游观望心态。
图4 2021-2022年丁二烯山东市场价格对比图
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丁二烯需求弱势以及外盘低价导致国内行情持续走低，短期跌势难止，去年同期价格大幅下滑，今年行情是否重蹈覆辙，还需密切关注。截止8月3日，中石化丁二烯及苯乙烯出厂价格均跌至9100元/吨左右，据隆众资讯测算SBS油胶理论生产成本在12041元/吨，理论生产利润860元/吨。随着成本持续走低、利润提升，后期是否会导致部分工厂排产计划改变，也需随时关注。
综合来看，短期供应面的收紧将持续支撑上游心态，价格持稳前提下不乏有继续小幅推涨的可能，但只是缩小与市场的价差，市场报盘继续冲高受限，干胶冲击、需求弱势、成本拖拽，一系列因素将会导致油胶出货僵持加剧。