天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅回落，泰混期现基差145元/吨（+100），泰标期现基差35美元/吨（-7））

价格方面，今日天然胶现货价格小幅回落（全乳胶11850元/吨，-300/-2.47%；20号泰标1570美元/吨，-40/-2.48%，折合人民币10598元/吨；20号泰混11850元/吨，-250/-2.07%）。宏观冲击依旧强烈，大宗商品整体氛围偏空，叠加天然橡胶基本面弱势，打压今日天然橡胶价格小幅回落。

交投方面，人民币进口干胶市场，贸易商报盘活跃度回落，观望心态拖拽商家询盘采购氛围，整体交投一般。美金内盘贸易商报盘8-10月份船货为主，商家询盘采购平淡。国产胶方面今日胶价下跌，盘中贸易商报盘积极性尚可，买盘采购氛围尚可，实单成交一般。市场观望情绪加重，低价采货意愿增强。下游工厂刚需采货，宁波地区越南胶现货较少。天然胶乳方面期货盘面大跌，市场观望情绪升温。天然胶乳现货交易寡淡，下游制品企业采购意愿低迷，零星成交，价格明显走低。

2. 供应方面（未来两周降雨环比缩减，原料仍有回落空间；全乳胶和越南3L产量小幅增加；6月进口量超市场预期）

1）预计天然橡胶国内外主产区降雨量环比缩减，对割胶影响家减弱。其中泰国大部分区降雨量处于中偏高状态，柬埔寨、老挝、越南南部降雨量也减少至中高位，整个东南亚区域降雨量减少，对割胶工作影响减弱

2）泰国多地暴雨支撑原料价格相对坚挺，增加原料短期下滑阻力，今日“三宝佛节”休市暂无原料价格。泰国原料自6月份开始上量较快，国际需求维持相对良好，但是趋势性走弱预期增强，后期分流到中国数量将有所增加，增量落地消化之后，需要关注开割以来的产量同比和原料端成本支撑情况。

3）今日海南和云南原料分别下跌100-200元/吨不等，全乳胶交割到RU01合约云南利润-670元/吨（-190），海南利润130元/吨（-140），全乳胶小幅增产，大幅增产在原料采购价格和利润方面阻力仍旧较大。

4）2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%），同环比增加的趋势符合市场预期，但是增加幅度大幅高于市场预期，1-6月累计进口270.99万吨，累计同比增加6.22% ，等待月底进口量终值。

3. 需求方面（本周轮胎开工小幅提升；国内公共卫生事件反复，经济和终端需求恢复速度放缓）

1）本周中国半钢胎样本企业开工率为67.55%，环比+1.14%，同比+7.57%。周内半钢胎样本企业开工率小幅上涨，部分企业个别内销规格缺货，加之外贸订单支撑，开工积极性尚可，开工小幅抬升。

2）本周中国全钢胎样本企业开工率为60.91%，环比+1.77%，同比-2.54%。周内全钢胎样本企业开工率上调，主要是月初检修企业开工逐步恢复，带动开工上行。但随着上月遗留订单逐步交付，企业出货放缓，部分企业为控制库存，开工提升幅度有限。

3）预测：下周期轮胎样本企业开工率或存小幅走低预期。听闻月中个别半钢胎样本企业存检修计划，另外库存高位压力下，部分全钢胎企业主动控制排产，进而对半钢胎及全钢胎样本开工形成一定拖拽。

4）国内公共卫生事件反复，国内经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。

4. 库存方面（上周中国天然橡胶连续两周降速去库，对价格扰动暂时较小）

1）截至2022年07月10日，中国天然橡胶社会库存98.18万吨，较上期缩减0.5万吨，环比跌幅0.51%，连续两周降速去库，较去年同期缩减6.26万吨，同比跌幅5.99% ，跌幅持续收窄。深浅色胶库存差5.01万吨，较上周增加0.79万吨，增幅18.64%，小幅扩大，较去年同期的库存差缩减18.28万吨，跌幅78.49%。

2）其中深色胶库存周环比增加0.27%，止跌微幅反弹，同比下跌19.21%，跌幅微幅收窄。其中青岛地区天胶现货库存（保税和一般贸易库存）37.77万吨，环比上涨2.27%，依旧处于僵持状态，同比缩减25%；NR期货库存7.73万吨，环比缩减3.72%，降速去化，同比上涨43.16%，涨幅小幅收窄；云南现货库存微幅降速去库，上半年去库速度快于去年同期，进入5月份之后消库速度放缓；越南10号胶库存止涨微跌，库存处于近三年同期高位，但是绝对数量较小，对价格影响较小。

3）其中浅色胶库存周环比下跌1.37%，微幅加速去库，同比增加14.82%，涨幅微幅收窄。其中老全乳胶库存近期平稳消库，相对尚可；越南3L库存微幅加速消库，出货情况略低于老全乳胶；RU期货库存28.04万吨，环比上涨0.48%，维持缓慢累库，增长接近尾声，同比上涨49.01%，微幅收窄。

5. 心态方面（市场分歧巨大 看空心态升温）

2022年7月15-21日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为30.91%、34.55%、34.55%，市场心态相对均衡缺乏明确方向，看空占比较上周大幅提升，多空心态中看空存在微幅优势。

6. 后市观点（短期天然橡胶价格仍有回落风险，宏观冲击后存在向上修复预期但是时间难以把握，谨慎观望）

宏观冲击虽然有所消化但仍有压制，天然橡胶价格连续下跌过程中市场悲观气氛持续升温，叠加未来两周泰国降雨减少，6月份天然橡胶进口量大幅高于市场预期，年中新胶大量入市和需求淡季的实际基本面情况对天然橡胶价格存在打压，虽然目前天然橡胶价格存在一定低估，但是宏观冲击动力持续性难以评估，预计短期天然橡胶价格仍有回落风险，宏观风险冲击后存在向上修复预期，但是时间节点难以把握，谨慎观望。

来源：隆众资讯