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蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

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近期国内苯乙烯并无强驱动支撑价格走势，只是国内疫情情况并不乐观，经济大环境导致看空情绪加重，叠加市场对后期苯乙烯供需信心不足，苯乙烯和纯苯港口库存双增加，纯苯跟踪苯乙烯下跌，成本暂时没法给予有效支撑，空头占据一定优势的情况下，期货盘面在减仓和移仓的过程中价格不断震荡下跌。即便是当前三大下游需求较为乐观，但在供应充足的前提下，短期内苯乙烯若无有效减产或成本端若不能维持稳定，则苯乙烯在超跌反弹后，仍有偏弱运行的空间。

市场暂无强驱动，偏空情绪带动苯乙烯价格下跌

本周，国内 苯乙烯价格呈涨后下跌的表现，且下跌幅度较为明显。周期内，江苏地区现货高端成交在8800元/吨，低端成交在8250元/吨，高低端价差在550元/吨。周期内，原油和成本端并未能够给予苯乙烯有效支撑，且 纯苯价格还在跟踪苯乙烯涨跌，以至于苯乙烯低利润的支撑并未发生效果。周内，市场对于苯乙烯未来供需信心不足，尤其是在疫情和宏观低迷的影响下，对苯乙烯下游强需求的持稳信心不足。另外，江苏地区苯乙烯和纯苯库存双增，供需和成本端均失去有效支撑。因此，导致期货盘面减仓和移仓的过程中，空单占据一定优势，周初开始苯乙烯期现货价格一路下滑，期间现货跌幅稍大，期现货基差有一定缩水。

“高需求”回归暂无支撑——产业链利润流失

由于苯乙烯价格呈震荡下跌表现，导致三大下游基本呈现跟跌状态，虽然三大下游尚能保持一定的利润水平，但从产业链整体来看利润是有所流失的。另外，三大下游虽然需求基本恢复到年内高位水平，但下游产品成交情况并不是很理想，部分下游已经出现小幅的库存压力。因此，预计下游的高需求在未来几周内将会以稳定为主，很难再有明显的需求增长。

本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在20.7万吨，同比减少1%。周内部分EPS工厂因成品库存压力和疫情的影响导致需求减弱；PS工厂因奇美开工负荷的逐步提升，小幅的增加了需求；ABS工厂则整体需求稳定，因上周开工增加对本周期稍有影响，才导致ABS需求有小幅增加。

未来1-2周内，EPS工厂的开工只有小幅提升的空间；PS则因江苏雅仕德的装置重启，需求有连续小幅增加的空间；而ABS大部分工厂维持满负荷稳定生产，只是江苏某工厂D系列存在检修计划，需求有小幅减少的可能。

供给端预期仍处高位——国产供应短期小减，等待部分装置回归

本周期，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.25万吨（含在卸1万多吨），较上期(20221017)增0.43万吨。商品量库存在5.2万吨，较上期(20221017)增0.28万吨。周期内，提到货均有减量，然随着部分到货集中抵港，抵港略高于提货，库存小增。目前国内发船主力的几家苯乙烯工厂开工基本维持稳定，若无封航和装船不畅等影响，码头内贸船到货将会表现稳定。目前，进口船逐步进入码头卸货，对于码头到货起到小幅增量的作用。若疫情导致物流运输稍有阻碍，则对码头提货情况形成影响，使得库存呈小幅积累状态。

国内苯乙烯工厂方面在当前利润偏弱的情况下，个别非一体化工厂已经停车，还有个别工厂存在负荷降低的可能，但短期内基本没有工厂有因利润而停车的计划，大部分工厂将维持稳定生产。但是，未来1-2周内巴陵石化和茂名石化共计52万吨装置有启动的可能，届时国产供应量仍有增幅。因此，国内周度产量仍将保持一个高位稳定的输出状态，若无突发性停车，短期内难有明显减产来作为利好刺激。

从以上分析来看，苯乙烯供需面支撑力度不足，未来仍有供应小幅过剩的预期，接下来的“强需求”多起到稳定的作用，但难以促涨。接下来我们再推演成本端的进一步表现，整体来看，纯苯端价格支撑将有一定减弱。

原料存跟跌可能——纯苯跟跌、乙烯稳定，成本端短期支撑有限

本周期，江苏纯苯港口样本库存总量：6.72万吨，较上期库存4.52万吨上升2.2万吨，环比上升48.7%；较去年同期库存7.94万吨下降1.22万吨，同比下降15.4%。近期码头仍有近4万吨到货计划，预计到货仍将大于提货数量，纯苯码头库存仍有上涨空间。

近期纯苯港口库存连续上涨，叠加盛虹石化装置启动在即，市场对纯苯坚挺的信心有所降低，导致纯苯价格跟踪苯乙烯一路走弱，使得苯乙烯的成本支撑点不断下陷。短期内纯苯需求仍有下降可能，主要是己内酰胺旭阳停车降负、苯酚、苯胺对纯苯需求也有下降。但未来1-2周内巴陵石化和茂名石化的苯乙烯、山东万华的苯胺等装置的回归或将给纯苯需求提供一定的增幅空间，使得纯苯供需格局有向好转变。

展望总结——原油及宏观偏弱，供需偏弱预期，成本支撑加强，未来苯乙烯有偏弱震荡预期

原油价格虽然有所上涨，但反弹后能持稳的信心不足，所以油价和宏观仍无有效支撑。成本端乙烯勉强维持价格稳定，但纯苯价格目前仍在跟踪苯乙烯走势，因此成本的支撑下限还有小幅下移的空间。供需端来看，下周苯乙烯国产供应有小幅减量，但并不明显；需求端三大下游整体需求基本维持稳定。因此国内苯乙烯整体格局并未有明显变化，市场仍无涨跌强驱动出现，原则上空单有继续占据优势的可能。但目前苯乙烯跌势太猛，有些超跌的空间，除非纯苯能够做到紧凑跟跌，否则下个周期则有小幅反弹的可能。因此，预计江苏市场价格在8150-8650元/吨。

风险提示：1、苯乙烯价格超跌后，成本支撑增加有小幅反弹空间；2、供应端，山东晟原8万吨、巴陵石化12万吨和茂名石化40万吨的装置存在启动增产。3、需求端，三大下游已经接近需求顶量，进一步增加需求的空间不足。