天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：上周五泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格上涨0.55泰铢/公斤。云南原料胶水制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差500元/吨（0）。海南制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差200元/吨（0），国内外原料价格稳中上涨对 天胶价格提供一定支撑。胶水交割到RU01合约云南利润235元/吨（-20），海南利润-265元/吨（-20），当前全乳胶交割利润较差，影响加工厂生产积极性。

2）需求方面：预计下周期（20221125-1201）轮胎样本企业开工水平或存走低预期。当前多数企业出货阻力仍然偏大，订单量有限，整体去库缓慢，个别样本企业表示月底存3-4天检修计划，将对整体样本企业开工率形成拖拽。

3）库存方面：截至2022年11月20日，中国天然橡胶社会库存98.48万吨，较上期增加2.55万吨，增幅2.66%。同比下降2.87万吨，降幅2.83%。本周深色胶社会总库存为51.3万吨，较上周增幅3.24%，同比降幅9.04%。继续呈现累库阶段。中国浅色胶社会总库存为47.17万吨，较上周增加2.04%。同比增加4.98%。

核心逻辑：海外天然橡胶供应增加，国内替代指标陆续进入，下游需求前景堪忧，令市场信心不足。但产区原料价格坚挺，成本端对行情存在支撑。另外，央行降准，宏观气氛转暖，提振商品市场走势。

二、价格表单

价格方面，上周五天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12125元/吨，0/0%；20号泰标1335美元/吨，0/0%，折合人民币9524元/吨；20号泰混10650元/吨，-50/-0.47%）。当前天胶基本面未有较大幅度的改变，当前市场观望情绪较重，多空博弈之下天然橡胶价格高位震荡，下游需求维持低迷，现货端表现依旧较弱，天胶现货价格稳中小幅向下调整。

上周五进口美金胶市场报盘稳中下调整理，持货商出货较少，终端工厂补货积极性不高，贸易商轮仓换货为主。进口干胶人民币市场交投氛围略显冷清，报盘少量，询盘买货意愿不高，贸易商多抛近月轮仓远月为主。国产胶方面天胶现货市场成交价格稳定，持货方出货积极性较好，买盘接货氛围一般，买盘价格低，实单成交较少，多为套利盘接货，下游工厂接货意愿低。天乳胶方面天然胶乳现货流通减少，虽然下游需求不旺，但业者低价出货意愿降低，市场交易价格表现坚挺，交投节奏缓慢。

三、数据表单

天然橡胶行业供需数据表单

四、行情展望

受宏观氛围转暖提振，天胶市场反弹。但目前海外主产区处于产胶旺季，进口量有增加趋势，国内替代指标陆续进入，社会库存累增，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心，基本面弱势抑制行情，预计市场反弹动能有限，宽幅震荡为主。

五、数据日历