天然橡胶

一、关注点

1、上周轮胎开工率小幅上涨，原预计仍有小幅反弹空间的，但是受公共卫生事件影响，本周开工存在基本持稳或者小幅下跌可能。

2、全球天然橡胶3-4月份低产期，国内云南产区临近3月下旬开割期（早于去年，基本符合季节性），海南产区整体开割时间预计4月底5月初，晚于去年和正常季节性。

3、上周（3月7-13日）到港量周环比有所增多，轮胎厂提货量受公共卫生事件封锁措施收紧担忧性升温影响，周环比大幅增加，上周青岛库存止涨小幅下跌，存在一定特殊性，持续消库难度较大。

核心逻辑：公共卫生事件进一步推升下游需求欠佳预期；青岛天胶小幅消库。

二、价格表单

价格方面，昨日天天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12825元/吨，-150/-1.16%；20号泰标1770美元/吨，-10/-0.56%，折合人民币11286元/吨；20号泰混12850元/吨，持稳）。虽然上周青岛地区天胶库存小幅下跌，但是存在特殊状况下，消库情况难以持续，存在继续累库可能，并且下游工厂受公共卫生事件影响开工率将有所下跌，需求缩减预期升温，叠加乌克兰局势存缓和转机， 国际油价大幅下挫，外围因素推升恐慌性，打压胶价下行。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围较昨日表现平稳，商家采买意向尚可，整体交投表现较佳；美金内盘贸易商报盘活跃度一般，场内询盘积极性较昨日稳定，整体成交氛围平稳。国产胶盘中持货方出货氛围好，工厂及贸易商适当补货，市场主流成交普通。 天然胶乳市场成交价格窄幅走跌，现货流通较少，听闻交投有限；海外市场价格略有走跌，但尚未刺激国内补货情绪。

三、行情展望

短期来看，春节后到目前为止，基本面核心关注点在下游需求情况，轮胎开工复苏符合季节性，但是受订单欠佳影响，成品库存消化幅度和持续时间均低于预期，叠加本周公共卫生事件造成的影响，轮胎开工复苏的速度和高度低于预期，天胶下游需求欠佳，叠加俄乌关系存缓和转机拉低国际油价，以及市场对本周三美联储将宣布加息25个基点的预期愈演愈烈，对胶价形成较大打压，预计天然橡胶短期仍有小幅下行可能。中长期来看，随着公共卫生事件对需求影响减弱，俄乌局势缓和逐渐明确，美联储加息逐渐落地等因素消化，市场矛盾点的关键将转移至天胶到港情况，在无超预期大增的情况下，留给青岛累库的时间不多，青岛库存同比低位的情况难改，预计天然橡胶上半年仍有向上反弹可能。一旦上涨，关注国内开割情况和混合胶非标基差扩大情况，谨防套利企业加仓下压胶价。

四、数据日历