合成橡胶

1. 泰国原料尤其是胶水价格持续拉高

图1 泰国原料胶水市场价格	图2 泰国原料杯胶市场价格

泰国原料价格大幅上涨。截止2月25日，原料胶水价格70泰铢/公斤，较1月底上涨15.5泰铢/公斤，涨幅28.44%，同比上涨3.5泰铢/公斤，涨幅5.26%，处于近5年次高点；原料杯胶价格51.3泰铢/公斤，较1月底上涨3.15泰铢/公斤，涨幅6.54%，同比上涨6泰铢/公斤，涨幅13.25% ，处于近5年最高点。

2. 泰国原料胶水价格持续拉高的原因

图3 泰国天然橡胶产出季节性	图4 泰国南部天胶产区晚间降雨量

2月份泰国原料大幅上涨的原因，一方面是因为泰国东北部进入季节性低产期，泰国南部快速减产，2月底3月初将要进入季节性低产期，3-4月份将持续处于低产状态，泰国工厂和下游存在提前备货需求。第二方面是因为近两周降雨相对偏多影响割胶作业，增加原料产出偏紧情况。

图 5 马来西亚天然胶乳库存

第三方面是因为疫情后马来西亚天然胶乳库存尚未补充到正常状态，叠加马来西亚自身疫情影响减弱之后天然胶乳消费良好，泰国低产期前，存在储备天然胶乳的需求。2021年马来西亚天然胶乳年库存量28.07万吨，同比2020年下跌11.56%。

3. 泰国原料价格上涨对天然橡胶价格影响

图 6 泰国原料价格和RU期货主力合约收盘价

泰国原料胶水价格已经达到近5年次高点，原料杯胶价格处于近5年最高点，目前原料价格水平，对天然橡胶生产成本存在较强支撑，目前天然橡胶期货价格存在一定低估。