1、泰国产区原料收购价格强势上涨
泰国东北部产区进入停割季，南部产区大幅度减产，天然橡胶产出趋紧，橡胶加工厂有储备原料的需求。另外，公共卫生事件影响下，医疗手套需求较好，刺激橡胶加工厂积极收购胶水，泰国主产区原料收购价格强势上涨。截至3月1日，泰国合艾原料市场胶水收购价格71泰铢/公斤，较1月底上涨26.79%；杯胶收购价格51.05泰铢/公斤，较1月底上涨5.15%；生胶片收购价格65.55泰铢/公斤，较1月底上涨19.40%；烟片收购价格68.01，较1月底上涨15.49%。
2、泰国天然橡胶加工厂生产利润空间收缩
图1 RSS3理论生产利润走势图 图2 STR20理论生产利润走势图
来源：隆众资讯
随着原料收购价格上涨，泰国3#烟片胶以及STR20理论生产利润于2月中旬开始转负。鉴于上一年度割胶周期，泰国并未出现明显旺产季，橡胶加工厂成本库存压力不高，多数工厂陆续开始销售7月船货，无意过低价格出货。但随着市场报盘的上调，市场对高价的抵触情绪渐显。套利窗口未打开，烟片胶加工成本一度涨至2200美元/吨，市场买气平淡，加工厂主动报盘情绪十分低迷。标胶情况稍好，但海外轮胎厂近期接货热情有所降低，限制成品胶种涨势。烟片胶及泰标价格上行乏力，但原料收购价格高企，工厂生产利润倒挂。
图3 泰国浓缩乳胶理论生产利润走势图
来源：隆众资讯
2月份，泰国南部开始向低产季过渡，新鲜胶水产出缩减。又因马来西亚需求较好，浓乳加工厂对新鲜胶水采购积极性较高，且临近停割期工厂有提前储备原料以及为长约做库存的需求，推升胶水价格快速攀升，浓乳加工厂宽幅上调美金浓乳船货报盘。然中国下游制品企业生产利润受损，且春节前备有一定库存；贸易商进口成本倒挂幅度扩大，轮仓风险性增加，买盘情绪低迷。国内外医疗手套厂订单充裕，对价格接受度尚可，但随着浓乳报盘涨至1670-1700美金附近，医疗手套厂接盘意愿开始降低，加工厂调涨动能渐渐乏力，浓乳加工厂加工成本接近盈亏线。
3、此波泰国原料收购价格上行空间有限 涨势基本见顶
此波泰国原料收购价格上涨的原因一方面来自低产季原料产出减少，另一方面则是医疗手套需求较好带动浓乳厂积极采购胶水导致，故而胶水收购价格涨幅更甚，对杯胶、生胶片、烟片收购价格构成明显侧面提振。目前胶水价格已经突破70泰铢/公斤，需求旺盛的医疗手套厂对浓乳的购买力度渐渐乏力，泰国浓乳加工厂生产接近成本线，预计胶水价格继续上行的空间有限，涨至75泰铢的概率不大，故而对其他原料价格的提振作用减淡。然泰国已接近停割期，在下一割胶季来临之前，原料供应维持紧张状态，原料收购价格宽幅走跌的概率亦不大。预计泰国原料收购价格涨势基本见顶，或呈现高位窄幅整理走势。