【导语】自2021年7月份起，SBS油胶理论生产利润由负转正，且持续6个月均为正值，四季度生产利润较三季度更是大幅上涨，其中12月理论生产利润均值在1831元/吨，创2021年新高。
图1 2019-2021年SBS油胶理论生产利润走势图
数据来源：隆众资讯
2021年12月，国内SBS油胶行情呈现先跌后反弹的趋势，虽原料丁二烯在供需失衡影响下价格持续下跌，直逼历史低点，但对油胶整体拖拽有限，中上旬油胶价格走势下滑，但下旬逐步止跌，并在月底出现反弹。
支撑之一是随着价格逐步跌至低点，场内中间商逢低补单，以及部分终端工厂因提前放假，因此冬储节点提前，促进市场成交逐步增量，油胶库存向下转移，上游以及开单户库存降低。
其二是，下旬起至月底，油胶产量以及货源流通受到影响，惠州工厂SBS装置降负，油胶产量减少，以及独山子石化年底运输不畅，茂名低产中石化持续控量外销，古雷石化油胶产品生产不畅等多重因素影响，导致油胶市场现货逐步收紧，从而支撑开单户报盘止跌并出现反弹。
图2 2020-2021年SBS油胶产量走势图
数据来源：隆众资讯
因此，虽然丁二烯持续下跌导致油胶生产成本走低，但油胶行情在货少以及成交增多支撑下止跌反弹，截止2021年12月31日，茂名F875福建地区送到价在11600-11800元/吨，亦存在更高报盘，油胶理论生产成本在9059元/吨，理论生产利润在1742元/吨。
进入2022年，SBS油胶率先拉开上涨序幕，主力供价上调200-300元/吨至10800-11000元/吨，市场报盘延续高位，短期来看，油胶现货偏紧局面持续，较高的溢价或带动油胶出厂价格后市仍有上调的空间，而原料价格偏低，油胶生产成本延续低位，因此2022年一季度来看，油胶生产利润或将维持较高水平，后续关注民营企业产量释放情况以及古雷石化后期产出情况。