天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：昨日泰国原料胶水价格与杯胶价格均稳定。云南原料胶水制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差500元/吨（0）。海南制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差200元/吨（0），国内外原料价格稳定，对天胶价格提供一定支撑。胶水交割到RU01合约云南利润255元/吨（-35），海南利润-245元/吨（-35），当前全乳胶交割利润较差，影响加工厂生产积极性。

2）需求方面：本周期（20221118-1124）中国半钢胎样本企业开工率为68.65%，环比+0.95%，同比+4.03%。本周中国全钢胎样本企业开工率为65.60%，环比+2.45%，同比+1.36%。本周轮胎样本企业开工率继续恢复性提升，全钢胎企业开工恢复后逐步趋稳，周内产量较上周略有提升，部分企业外贸出货表现良好。半钢胎个别企业为控制库存增长，适度降低排产，周内整体出货表现一般。

3）库存方面：截至2022年11月20日，中国天然橡胶社会库存98.48万吨，较上期增加2.55万吨，增幅2.66%。同比下降2.87万吨，降幅2.83%。本周深色胶社会总库存为51.3万吨，较上周增幅3.24%，同比降幅9.04%。继续呈现累库阶段。中国浅色胶社会总库存为47.17万吨，较上周增加2.04%。同比增加4.98%。

核心逻辑：海外天然橡胶供应增加，国内替代指标陆续进入，下游需求前景堪忧，令市场信心不足。但产区原料价格坚挺，成本端对行情存在支撑。

二、价格表单

价格方面，昨日天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12125元/吨，-50/-0.41%；20号泰标1335美元/吨，-5/-0.37%，折合人民币9505元/吨；20号泰混10700元/吨，-30/-0.28%）。当前天胶基本面未有较大幅度的改变，交割品减产问题仍存，成本端原料价格提供一定支撑，多空博弈之下天然橡胶价格高位震荡，小幅下调。

昨日进口美金胶市场报盘下调，持货商出货一般，工厂端补货积极性偏淡，部分贸易商轮仓换货为主。进口干胶人民币市场交投氛围一般，持货商报盘尚可，近月价格偏弱势，贸易商多抛近月轮仓远月为主。国产胶方面天胶现货市场成交价格下跌，持货方出货积极性较好，买盘接货氛围一般，实单成交较少，多为套利盘接货，下游工厂接货意愿低。天乳胶方面天然胶乳现货交易气氛平淡，下游制品企业需求不旺，部分贸易商采购，成交量不多。

三、行情展望

预计短时天然橡胶市场持续反弹动力较弱，宽幅震荡为主。虽然在供应端，国内云南产区进入割胶淡季，但海外主产区仍处于产胶旺季，且随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，市场对于年底前消费好转缺乏信心，短时天然橡胶向上驱动力不足，市场悲观情绪有所升温，持续反弹动力较弱，宽幅震荡为主。

四、数据日历