合成橡胶

1. NR期货库存大幅增加

图1 NR期货库存小计和周度增减对比图

NR期货库存自2021年9月下旬开始持续累库，截至2022年03月25日，NR期货库存小计合计10.35万吨，较2021年09月24日上涨7.00万吨，涨幅209.17% 。

2. NR期货库存大幅增加的原因

图2 20号胶内外盘价差走势图

2021年二三季度期间，船运问题凸显，下游轮胎海外出口需求相对良好的情况下，国内20号现货体现出一定的强势性，明显升水于外盘价格，国外进口20号胶在国内市场直接销售现货为主。随着进入2021年四季度，泰国旺产期预期升温，下游需求有所走弱，叠加海运影响减弱预期，拖累20号胶国内现货价格相对走软，收窄与外盘价格价差，国内市场直接销售现货积极性减弱。

图3 20号胶期现价差与NR库存小计对比图

内外盘价差收窄的同时，20号胶期现基差走弱，20号胶标准套利窗口开启，增加市场参与者注册仓单积极性，为NR期货库存增加提供了基础。

3. NR期货库存大幅增加能否持续

青岛地区从1月中旬至2月底期间现货库存连续大幅累库，下游轮胎春节后订单并不乐观，成品库存压力较大，叠加山东公共卫生事件的影响，中国需求弱势情况下成交情况并不乐观，而海外需求依旧良好，泰国工厂FOB销售给欧美市场的价格高升水于销售给中国市场的价格，该种情况会缩减NR期货仓库中转现货的积极性，但是与此同时进入的数量也将有所缩减，预计短期NR期货库存小计仍有小幅上升空间，存在短暂休整期可能，需要持续观察交割利润情况。