天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：昨日泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格上涨0.3泰铢/公斤。云南原料胶水制浓乳厂已停割暂无价格，制干胶价格稳定。海南制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差300元/吨（0），国内外原料价格稳中上涨对天胶价格提供一定支撑。胶水交割到RU01合约云南利润280元/吨（-15），海南利润-90元/吨（-15），国内产区即将面临停割期，原料价格上涨，海南全乳胶交割利润仍然较低。

2）需求方面：下游轮胎企业，公共卫生事件影响下，渠道走货未见明显好转，门店出货稀少，多消化库存为主。当前多数代理商以回款为主，进货意愿不强，当前代理商对后市看空心态不减。听闻个别企业次月初轮胎价格政策存上调预期，幅度在3%左右。但当前各地公共卫生事件反复，物流运输阻力较大，需求弱化，轮胎涨价阻力较大，预计多数企业维持观望，出货政策较为灵活。

3）库存方面：据隆众资讯统计，截至2022年11月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量40.69万吨，较上期增加1.38万吨，环比增幅3.52%。保税区库存环比上周小幅增加1.26%，一般贸易库存环比上周增加4.03%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率3.32百分点；出库率2.29百分点；一般贸易仓库入库率9.1个百分点，出库率5.57个百分点。

核心逻辑：国内产区进入减产停割期，原料价格支撑行情；海外处于季节性旺产季，供应呈增加趋势，下游轮胎企业高库存低开工，原料需求低迷，拖拽市场成交节奏，供需矛盾博弈。

二、价格表单

价格方面，昨日天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12175元/吨，-50/-0.41%；20号泰标1335美元/吨，0/0%，折合人民币9611元/吨；20号泰混10750元/吨，0/0%）。天然橡胶价格稳中小幅回调，天胶市场基本面未有大幅改变，宏观氛围虽有所回暖，下游需求表现一直欠佳，天胶现货市场交投寡淡，现货价格表现较弱，天胶高位震荡过程中小幅回调。

昨日进口美金胶市场持货商出货少量，终端工厂补货一般，市场整体观望情绪升温，贸易商少量轮仓换货，美金市场交投较人民币市场相对弱势。进口干胶人民币市场交投氛围一般，持货商报盘少量出货意愿不强，询盘买货一般，近月价格偏弱买盘不多，远月价格较强，少量贸易商抛近月轮仓远月。国产胶方面天胶现货市场成交价格小幅下调，持货方出货积极性较好，买盘接货氛围较淡，下游工厂刚需采货，实单成交较少。天乳胶方面天然胶乳下游制品企业高成品库存高原料储备，对现货采购意愿有限，贸易商出货节奏缓慢，缺乏操盘信心。

三、行情展望

预计短时天然橡胶市场宽幅震荡为主。宏观气氛虽有回暖，天胶市场受到提振，但目前东南亚主产区仍处于产胶旺季，国内云南产区进入割胶淡季，随着替代指标进入国内市场，供应端压力依然存在。轮胎企业高库存压制开工，终端需求预期疲软，整体去库缓慢，基本面上短时天然橡胶向上驱动力不足，当前市场心态较强，观望情绪重，预计短期天胶市场仍有向上试探趋势，但现货表现较弱，高位震荡盘整为主。

四、数据日历