天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现基差-175元/吨（-5），泰标期现基差23美元/吨（-12））

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅调整（全乳胶12700元/吨，+50/+0.4%；20号泰标1670美元/吨，持稳，折合人民币11205元/吨；20号泰混12500元/吨，持稳）。市场情绪有所修复，但是美联储7月份政策落地前市场依旧偏谨慎，叠加基本面缺乏强驱动，今日天然橡胶继续维持小幅调整。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘活跃度一般，周尾场内谨慎交投。美金内盘贸易商报盘8-10月份船货为主，现货市场报价较上一交易日稳中整理，下游轮胎厂采购询盘积极性平平，交投平稳。国产胶方面今日胶价小幅上涨，盘中贸易商报盘积极性尚可，买盘采购氛围尚可，实单成交一般。下游工厂刚需采货，宁波地区越南胶现货较少，20年全乳胶现货偏紧，上海地区可提货。天然胶乳方面国内销区陆续有货到港，下游制品企业进入需求淡季，采购原料仅维持刚需，且还盘价格较低，贸易商出货困难，价格阴跌。

2. 供应方面（未来两周降雨较多支撑泰国原料价格；国内原料不断下跌力图刺激全乳胶产量，但是贴水采购阻力依旧较大不利于大幅提量；进口量预计依旧维持相对低位但是趋势性增加，时间上利空逐渐升温；可交割20号胶市场流通较少）

1）预计未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量环比增加，对割胶影响加重，其中缅甸南部，泰国南部，柬埔寨，越南南部等区域降雨量增加明显，达到高位水平，影响较大，其他区域降雨量小幅调整，普遍处于中位水平，对割胶影响较小。

2）泰国原料价格今日相对平稳，短期降雨较多，预计原料价格偏弱整理，随着泰国原料上量，中国以外市场难以消化如此多增幅，后期分流到中国数量将有所增加。

3）越南浓乳行情走跌，市场买盘减淡，加工厂生产利润出现亏损，对原料的采购情绪明显降温，3L加工厂陆续有原料进厂，开工负荷提升，产量有所增加，但工厂仍然存在亏损，亏损幅度稍有缩窄，倒逼新鲜胶水收购价格下跌

3）近几日海南产区整体开割状态好转，每日收胶量基本上能达到4000吨，天气状态比较好的话，预计本周末开割能达到8-9成状态，预计七月中旬陆续进入全面开割状态。原料胶水制浓乳厂价格持稳12800元/吨,；制全乳胶价格持稳11300元/吨，运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为13300元/吨（0），交割到RU01合约利润约460元/吨（+5），但是进全乳胶厂胶水价格贴水进浓乳厂价格1500元/吨，全乳胶工厂抢夺原料增多但是依旧存在阻力。

3）版纳天气晴好，原料产出略有增加，今日原料胶水进浓乳厂价格12050元/吨(0)，进干胶厂价格11750元/吨（0），运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为14050元/吨（0），交割到RU01合约利润为-290元/吨（+5），全乳胶工厂生产压力较大，关注浓乳对全乳胶产量挤压情况的持续性。

4）据隆众资讯调查，预计6月份天然橡胶进口环比小幅增加，同比基本持稳。根据隆众资讯调查结果，2022年6月份，中国天然橡胶进口量预估值36.09万吨，环比增加2.31万吨，涨幅6.84%，同比增加0.88万吨，涨幅2.51% ,整体情况比较符合季节性预期，1-6月累计进口量265.98万吨，累计同比上涨4.26%。预计7月份天然橡胶进口量环比小幅增加可能性较大。

3. 需求方面（本周轮胎开工继续走低；国内公共卫生事件反复，经济和终端需求恢复速度放缓）

1）本周中国半钢胎样本企业开工率为66.41%，环比-0.26%，同比+31.09%。周内多数样本企业开工平稳，个别企业因新订单有限，月内排产计划下调，另有企业存短期检修计划，以缓解库存压力，拖拽样本开工下滑。

2）本周中国全钢胎样本企业开工率为59.14%，环比-3.31%，同比+14.74%。淄博地区某样本企业设备维护，停产检修；东营地区个别企业因月初代理商补货意愿不强，企业出货进一步减弱，存停产或降负安排，拖拽样本开工明显下滑。

3）预计下周期轮胎样本企业开工率小幅波动为主。一方面，月初安排检修的样本企业陆续复工，将对整体开工率形成支撑。另一方面，因近期出货偏慢，月中其他样本企业也有降负或检修的计划，进而对开工率提升形成限制。预计下周期轮胎样本企业开工率小幅波动为主，整体仍将表现为偏弱运行状态。

4）国内公共卫生事件反复，国内经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。

4. 库存方面（上周中国天胶库存降速去化，青岛库存维持僵持阶段缺乏明确方向）

1）截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%，较大幅度降速去库，较去年同期缩减6.87万吨，同比跌幅6.51% ，跌幅持续收窄。深浅色胶库存差4.22万吨，较上周增加0.33万吨，增幅8.48%，较去年同期的库存差缩减20.48万吨，跌幅82.91%。

2）其中深色胶库存周环比缩减0.29%，明显加速下跌，同比下跌20.99%，跌幅微幅收窄。其中青岛地区天胶现货库存36.93万吨，环比上涨0.76%，依旧处于增减僵持当中，暂未出现明确方向性，同比下跌28.3%；NR期货库存环比缩减4.16%，降速去化，同比上涨44.38%，涨幅小幅收窄；云南现货库存平稳去库，上半年去库速度快于去年同期；越南10号胶库存止跌小涨，新胶到港逐渐增多，库存依旧处于低位。

3）其中浅色胶库存周环比下跌1.00%，微幅降速去库，同比增加16.83%，涨幅微幅扩大。其中老全乳胶库存近期平稳消库，相对尚可；越南3L库存降速消库，出货情况略低于老全乳胶；RU期货库存27.9，环比上涨0.69%，维持缓慢累库，增长接近尾声，同比上涨51.41%，微幅扩大 。

5. 心态方面（乐观心态略有升温 谨慎情绪减弱）

2022年7月8-14日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为35.71%、25.00%、39.29%，市场多空心态中看多略占优势，市场谨慎心态维持优势但是有所减弱。

6. 后市观点（预计天然橡胶短期小幅向上修复，7月份维持宽幅震荡预期，底部仍有下探风险）

国际原油大跌和国内公共卫生事件带来的恐慌性逐渐减弱，短期市场情绪回暖，20号标胶和混合胶国内货源相对集中，带动天胶存在向上修复可能，但是美联储7月加息临近，市场心态依旧偏于谨慎，叠加基本面缺乏有力驱动背景下向上修复空间有限。中期国外宏观担忧性仍存，国际需求趋势性走弱仅是时间问题，国内经济恢复缓慢，天胶供应增加和需求减弱等对天然橡胶仍有压制， 天然橡胶价格底部仍有下探风险，但是天胶相对低估，贴近近两年底部抗跌性较强，以及通胀对价格支撑等又压制下行空间，预计7月份整体维持宽幅震荡预期。

来源：隆众资讯