天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差微幅收窄）

今日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13250元/吨（-175/-1.3%）；20号泰标青岛市场价格1750美元/吨（-20/-1.13%），折合人民币11112元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12850元/吨（-200/-1.53%）。内盘大宗多数收跌，泰国天气正常原料产出季节性增多，原料胶水价格继续走跌，供应端弱势，下游轮胎开工承压，基本面偏弱，叠加近期RU期货库存增加胶块共同施压胶价。

2. 供应方面（泰国原料胶水价格连续大幅走跌；越南新增确诊病例高位；观察12月份中国进口情况）

1）按照季节性，泰国10中旬之后北部进入旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。未来泰国降雨低位，原料继续增量，原料胶水价格连续大幅下跌后不断收窄升水杯胶幅度，工厂对原料杯胶采购积极性尚可，支撑杯胶价格相对坚挺，后期胶水价格继续下跌空间较小。

2）12月8日马来西亚单日新增新冠确诊病例回升至五千宗水平，12月8日越南全国报告新增新冠确诊病例14599例，近期马来西亚和越南新增确诊病例较多。马来西亚和泰国发现南非变异病.毒确诊病例，基于该病.毒的快速传播的担忧性，关注天胶主产国家政府是否会收紧防控政策，以及是否会对天胶原料和成品产出及出口效率造成影响。

3）11月份天然橡胶进口初值较隆众资讯11月底调查的预估进口量环比大幅上涨趋势一致，但是较预估进口数量（46.26万吨）增加6.74万吨，大幅高于市场预期，等待月底进口量终值。据隆众资讯了解，船期问题主要在11月份再次凸显，可能主要对12月份开始的中国进口量数据形成影响。

4）云南替代指标受疫情影响大幅减弱，上周进入数量大幅增加，推动云南库存周环比大幅增加。

3. 需求方面（轮胎开工环比微跌，成品库存压力增加，元旦前轮胎开工存在一定压力）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工为63.72%，环比下跌0.58%，同比下跌4.57%。中国全钢胎样本厂家开工为63.90%，环比下跌0.09%，同比下跌8.69%。全钢胎样本厂家中虽然某一线品牌厂家本周开工有所恢复，但是仍有其他工厂开工出现受限影响，对样本开工形成小幅拖拽，周内样本工厂出货仍较为缓慢，库存呈现增长态势。半钢胎样本厂家周内多数开工维稳，适当储备库存，个别工厂存3天左右停产检修，对样本开工形成一定拖拽，当前多数工厂出货偏慢，成本库存仍呈增势。

2）预计下周期轮胎厂家开工小幅波动为主。检修厂家开工逐步恢复，将带动整体样本开工小幅走高，但当前工厂出货偏慢，加之原料价格高位，为适度控制成品库存增量，部分工厂或存适度控产行为，因此预计下周整体开工波动不大。

3）目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗，11月份部分轮胎厂随着9-10月份成品库存压力降低后，在后期政策性不确定性担忧下，主动提升开工，但是订单情况依旧不容乐观，随着成品库存再次提升，部分轮胎厂对后期开工存在一定的主动压制可能，后期以冬奥会或者冬季环保等因素降低开工可能性依旧存在。

4）11月份进口量较大幅度超市场预期，但是青岛地区库存大幅去库，11月份下游表观需求高于市场预期。

4. 库存方面（中国库存大幅累库，深浅色胶库存差不断收窄，后期深色胶存在低于浅色胶可能）

1） 截止12月5日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨6.14%，同比降低27.88% 。其中深色胶库存周环比小幅增加0.27%，由跌转涨，其中青岛一般贸易库存减速去化，保税库存微跌，云南替代指标快速进入迅速累库，越南10号和NR期货库存到港增多小幅累库。浅色胶库存周环比上涨13.31%，同比下跌0.91%，其中RU期货老仓单注销后新胶仍在入库推动库存快速增加；之前注销老仓单再次助推老全乳胶库存大幅增加，老仓单注销对库存影响逐渐消退；越南3L库存累库加速。

2）中国天然橡胶季节性累库，浅色胶累库速度明显快于深色胶，深色胶中青岛地区库存依旧维持消库状态，目前深色胶与浅色胶库存差不断缩减，如果青岛地区持续去库，后期存在深色胶少于浅色胶可能。

5. 其他方面（国内商品期货多数收跌，大宗市场气氛弱势）

国内商品期货多数收跌，纯碱跌近9%，红枣跌逾5%，液化石油气、热卷、铁矿跌逾3%，螺纹、不锈钢跌近3%；菜粕涨4%，沪铅、PTA、豆粕涨逾2% 。

6. 后市观点（天然橡胶短期供应端走弱施压胶价，小幅下探后宽幅震荡为主，中长期利好因素数量缩减，仅剩的利好因素等待验证当中）

泰国降雨减少，原料季节性上量，原料胶水价格高升水杯胶的情况下连续大幅下调，11月份中国天胶进口量超市场预期对近期核心支撑因素“到港低位”形成冲击，供应支撑走弱，叠加下游开工近期承压，对胶价形成一定压制，短期仍有小幅下探空间。但是11月份船期延迟情况凸显存在体现在12月份进口量可能，船期延迟情况受到质疑情况下往上驱动需要等待更长时间，短期基本面中暂无大幅边际利空，也缺乏向上驱动力，预计小幅下探后宽幅震荡为主。中长期来看核心是船期延迟情况能否明显改善，目前中长期维持看涨。

来源：隆众资讯