导语：2021年中国丁二烯市场先涨后跌，四季度跌至年内新低。截至12月17日，山东鲁中送到价格较年内高点跌幅在64%；江阴出罐价格跌幅在67%。
丁二烯市场跌势不止，目前低价影响下游利润表现高位。据隆众资讯数据测算，丁二烯主要下游合成橡胶及ABS单吨利润均在2500元以上，顺丁橡胶利润甚至高达7000元/吨以上。高利润提振下，下游行情开工率提升明显。
图1 丁二烯主要下游周度开工趋势图
来源：隆众资讯
截至本周12月16日，丁二烯主要下游行业开工率均在60%以上，丁苯、顺丁橡胶行业开工率均突破七成。下游需求仍在，丁二烯何以跌至年内新低呢？
丁二烯行情跌势，主要来自于供应面的压力。
1）内外盘价差导致货源流转缓慢
图2 丁二烯内外盘价差走势图
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自从10月中旬以来，国内现货出罐价格均低于CFR中国到岸价，直接导致两个结果：其一，东北亚及东南亚货源难以成交至中国市场，从而导致库存累积；其二，国内部分以外盘计价的合约货物因为成本高位而流转缓慢。
2）市场新入者打破原有采购结构及贸易流向
2021年四季度，山东及福建新产能的产量稳定释放，一方面福建货源积极抢占浙江市场需求。另一方面，山东供方货源持续外放，对现货交易市场格局带来明显改变。首先打破了山东下游以往周一、周四节点采购的节奏，导致市场难以出现阶段性的集中刚需入市。其次，依托其优越的地理位置，华东货源北上之路面临明显的比价竞争。受新入者影响，江苏罐区货源“北上”及“南下”均面对竞争。
3）供应难以破局，需求的支撑需要时间
从上述需求面数据来看，利润提振下的下游需求仍然可期，行情止跌需要的是时间。随着内外盘价差转置，进口货源不乏减少预期，下游原料库存逐步消化，并且散户的逢低买入均对行情跌势破局带来可能。但是长线趋势来看，2022年1月份，市场仍将面对供需双弱的局面，届时仍需关注下游开工是否会受政策限制、新产能能否如期投产、春节前市场的供需情况等。
