1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差微幅收窄）
今日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13375元/吨（-100/-0.74%）；20号泰标青岛市场价格1760美元/吨（-10/-0.56%），折合人民币11218元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13000元/吨（-100/-0.76%）。虽然央行降准对天胶形成一定支撑，但是11月份中国天然橡胶进口量大幅超预期，到港低位的核心支撑受到质疑，打压胶价下跌。
2. 供应方面（11月份进口量超市场预期，到港低位支撑受到质疑；仍需观察12月份进口情况）
1）按照季节性，泰国10中旬之后北部进入旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。近期泰国降雨减少原料有所提量，原料胶水价格下跌幅度略大，工厂对原料杯胶采购积极性尚可，支撑杯胶价格相对坚挺。
2）马来西亚和泰国发现南非变异病.毒确诊病例，基于该病.毒的快速传播的担忧性，关注两个政府是否会收紧防控政策，以及是否会对天胶原料和成品产出及出口效率造成影响。
3）2021年11月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值约为53万吨，环比上涨31.84%，同比下跌8.42%。1-11月累计进口483.57万吨，累计同比下跌8.67%。11月份天然橡胶进口初值较隆众资讯11月底调查的预估进口量环比大幅上涨趋势一致，但是较预估进口数量（46.26万吨）增加6.74万吨，大幅高于市场预期，等待月底进口量终值。据隆众资讯了解，船期问题主要在11月份再次凸显，可能主要对12月份开始的中国进口量数据形成影响。
4）云南替代指标口岸在11月中旬放开之后，12月份替代指标进入数量将明显多于11月份，但是疫情管控的影响依旧存在，元旦前2021年指标基本很难全部进入。近期中老铁路开通，天然橡胶进入方式更加灵活，短期利于替代指标进入，中长期利好整个东南亚天胶往中国出口。
3. 需求方面（11月份表观需求高于预期，元旦前轮胎开工存在一定压力）
1）上周中国轮胎开工环比微幅下跌，11月份样本厂家成品库存明显攀升，加之原料价格维持高位，不排除灵活调整排产的可能性，以减缓成品库存增速，预计本周轮胎厂家开工或存微幅走低预期。
2）目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗，11月份部分轮胎厂随着9-10月份成品库存压力降低后，在后期政策性不确定性担忧下，主动提升开工，但是订单情况依旧不容乐观，随着成品库存再次提升，部分轮胎厂对后期开工存在一定的主动压制可能，后期以冬奥会或者冬季环保等因素降低开工可能性依旧存在。
3）11月份进口量较大幅度超市场预期，但是青岛地区库存大幅去库，11月份下游表观需求高于市场预期。
4. 库存方面（青岛地区一般贸易库存降速去化）
据隆众资讯调查，11月29日-12月5日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库并未出现市场预期的增长（不排除月初对比月末的原因），各仓库出库存在一定分歧，但是以或稳或小幅缩减为主，维持净出库状态，预计截至12月5日青岛地区一般贸易库存周环比继续缩减，跌幅较前一周小幅收窄，等待最新库存数据。
5. 其他方面（国内商品期货多数收涨，大宗市场气氛略转乐观）
国内商品期货多数收涨，铁矿涨近7%，液化石油气涨逾5%，焦煤涨4%，焦炭、燃油、尿素涨逾3%；玻璃跌逾3%，锰硅、生猪跌逾2%。
6. 后市观点（短期利空仍需消化，小幅下行后宽幅震荡为主，中长期维持看涨预期观察实际到港情况）
央行降准对大宗商品形成一定支撑今日基本消化，11月份中国天胶进口量超市场预期对近期核心支撑因素“到港低位”形成冲击，今日天胶下跌后利空尚未消化干净，叠加对下游需求情况的担忧性，预计明日依旧存在一定冲击。11月份到船期延迟情况凸显存在体现在12月份进口量可能，船期延迟情况受到质疑情况下往上驱动需要等待更长时间，短期基本面中暂无大幅边际利空，也缺乏向上驱动力，预计宽幅震荡为主。中长期来看，元旦前下游开工将受到一定压力但是并无大幅下跌预期，青岛地区去化速度将不断小幅下降，核心是船期延迟情况短期难以明显改善，中长期维持看涨。关注船期和到港情况，人民币混合胶基差。
来源：隆众资讯