天然橡胶

图1 丁苯橡胶理论成本与利润走势图

来源：隆众资讯

今年3月份以来，原料丁二烯及苯乙烯逐步涨至高位，对丁苯橡胶理论利润挤压明显，3-7月间丁苯橡胶理论生产利润普遍呈亏损状态，各生产企业开工积极性下降，行业产能利用率长期维持在5-6成附近。而8月以来，由于供需矛盾加剧，原料丁二烯跌幅放大，逐步让利于下游丁苯橡胶行业，丁苯橡胶理论生产利润由负转正，截至收稿，利润更扩大至1200元/吨附近。随着利润好转，各装置生产动态值得关注。

图2 2021-2022年中国乳聚丁苯橡胶产量及开工对比图

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供应面来看，前期利润亏损情况下，杭州宜邦丁苯装置5月末起停车，其余各丁苯装置普遍维持降负运行，整体6-7月乳聚丁苯橡胶单月产量保持在偏低水平。而随着利润转正，宜邦丁苯装置本月中旬预计重启，另外如维泰等装置存增产预期，8月份乳聚丁苯橡胶产量预计环比将提升6.5个百分点附近。若利润持续向好，则其他丁苯装置亦不乏存提负可能，供应面变化情况需持续关注。

而随着供应增量，若需求短期跟进不佳，仍将对行情形成拖拽。首先刚需方面，目前下游轮胎行业中半钢胎开工高于去年同期，而全钢胎方面则仍受公共卫生事件及多地降雨集中等因素影响，需求延续弱势，短期对丁苯橡胶采购或维持刚需状态小幅调整，对行情难有明显提振。而投机需求方面，仍需关注中间商采购心态变化，前期丁苯橡胶价格震荡下行，且供应相对偏紧，业者随行就市出货，现货库存压力不大；而考虑价格逐步接近年内低点，在低端价位有部分商家适量逢低补货，短期对行情略存支撑，未来则仍需关注宏观消息面或相关产品能否释放利好消息，刺激投机买盘跟进。