一、天然橡胶市场近期反弹主要是宏观利空因素兑现，市场悲观情绪缓和导致
天然橡胶期货市场此前连续下跌，最低跌至11490元/吨，触及两年低点，现货价格一度升水期货，这种情况在天然橡胶市场上并不常见，且难以持续，期货市场超跌主要因宏观悲观气氛拖拽导致。美国6月非农数据以及6月CPI数据超预期，市场预期7月美联储加息基点或升至100点，叠加国际原油大跌，市场悲观情绪持续升温，对天胶市场构成拖拽。随着欧洲央行加息落地，市场对美联储加息100个基点的预期显著降温，加息75个基点的概率较大，宏观面悲观情绪缓和。另外，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议，部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力，大宗商品市场获得提振，天胶市场迎来次波反弹行情。
二、供增需弱 料中期天然橡胶市场宽幅震荡运行
虽然天然橡胶市场迎来反弹，但25日，沪胶盘面涨幅500点，超市场预期，反弹需求得到兑现，在供增需弱的背景下，上行动能略显不足。
1、天然橡胶产出季节性增加趋势明确
从季节性规律来看，全球天然橡胶产量自4月份开始逐渐增加，大致在8月份开始进入最大旺产季。2022年中国海南产区开割异常，年前气温偏高，落叶不及时，打乱了落叶和长新叶的季节性，加上开割初期白粉病覆盖全岛比较严重，原料产出上量缓慢，6月份后开割面积才逐渐扩大，直至7月份陆续开始上量；其他国内外主产区开割时间相对正常，虽然雨水偏多对割胶工作的开展造成一定影响，但目前全球天然橡胶主产区处于季节性上量阶段，产区供应趋势性增加明确。
2、下游需求复苏存在压力
2022年6月中国全钢轮胎产量为1086万条，环比增加0.92%，2022年1-6月累计产量为5900万条，同比下降19.17%。中国半钢轮胎产量为4343万条，环比增加1.93%，2022年1-6月累计产量为23509万条，同比下降6.56%。2022年上半年中国轮胎行业开工率不及去年，公共卫生事件扰动较为明显。道路管控造成原料到货缓慢，企业出货遇阻等问题；汽车零部件生产受限，芯片短缺，配套胎生产受阻；物流运输遇阻对替换胎需求也构成负面影响。公共卫生事件大背景下，基建、物流运输不景气明显拖拽全钢胎用量，上半年中国全钢胎产量同比下跌幅度更大。
终端需求方面，6月重卡销量5.3万辆，同比下降66%；2022年上半年累计销售重卡37.8万辆，同比下降64%。汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，环比分别增长29.7%和34.4%，同比分别增长28.2%和23.8%。预计下半年在诸如汽车下乡、汽车购置税减半等政策推动下乘用车需求预期将有所改善，但重卡市场形势改善较为困难。宏观经济下行压力较大，消费低迷，社会资源大幅度减少，持续对重卡市场形成压力。
结合轮胎行业目前正处于季节性生产淡季，高库存压力没有明显缓解，预计三季度轮胎企业的开工复苏仍有一定压力。
3、预计中期天然橡胶市场宽幅震荡运行
近期宏观利空消息逐渐兑现导致天然橡胶市场天然橡胶出现反弹修复。从天胶基本面来看，产区供应季节性增加趋势明确，基本在预期内。下游轮胎企业需求短期无好转迹象，正处于季节性生产淡季，但在传统旺季“金九银十”来临前，或有一定备货需求；乘用车消费领域在一系列利好政策提振下有望改善，但商用车消费难改下行预示，下游需求复苏存在压力。现货层面而言，国内外产区原料收购价格相对坚挺，生产成本对行情存在一定支撑。虽然市场存在一定利好，有一定反弹可能，但不具备强上行驱动力，预计中期天然橡胶市场宽幅震荡运行。需要警惕宏观面的影响，7月美联储议息会议消息即将落地，若如期加息75个基点，商品及金融市场或迎来一定的反弹修复窗口，毕竟距离下一次9月的议息会议尚有不短的时间。