天然橡胶

1. 市场概况（现货价格大幅下跌，泰混期现基差10元/吨（+195），泰标期现基差42美元/吨（+32））

价格方面，今日天然胶现货价格大幅下跌（全乳胶12200元/吨，-500/-3.94%；20号泰标1625美元/吨，-35/-2.11%，折合人民币10933元/吨；20号泰混12200元/吨，-300/-2.4%）。国际原油等高位大宗商品大幅下跌推升市场偏空气氛，叠加天然橡胶基本面偏弱，带动今日天然橡胶价格大幅回落。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘活跃度平稳，商家询盘采购氛围一般，商家轮仓交投为主。美金内盘贸易商报盘8-10月份船货为主，商家询盘采购略有增加。国产胶方面今日胶价大幅下跌，盘中贸易商报盘积极性一般，买盘采购氛围尚可，实单成交尚可较昨天有所增加。下游工厂刚需采货，宁波地区越南胶现货较少。天然胶乳方面市场信心受挫，买盘情绪低迷。下游制品企业对原料的采购不旺，还盘价格较低，泰国浓乳少有听闻成交，越南浓乳价格连续下跌。

2. 供应方面（降雨较多支撑泰国原料价格坚挺；全乳胶和越南3L产量小幅增加；6月进口量超市场预期）

1）泰国多地暴雨支撑原料价格相对坚挺，增加原料短期下滑阻力，今日“三宝佛节”休市暂无原料价格。泰国原料自6月份开始上量较快，国际需求维持相对良好，但是趋势性走弱预期增强，后期分流到中国数量将有所增加，增量落地消化之后，需要关注开割以来的产量同比和原料端成本支撑情况。

2）越南，海南和云南浓乳厂对干胶厂原料分流减弱，越南3L和全乳胶小幅增长，原料和利润劣势仍存，大幅增产阻力较大。

3）今日海南和西双版纳原料胶水价格不同程度下跌，海南胶水进浓乳厂12600元/吨（-200），进全乳胶厂11100元/吨（-200），折算到RU01合约的价格大约为13100元/吨（0），交割到RU01合约利润约180元/吨（-280）；西双版纳胶水进浓乳厂11650元/吨（-400），进全乳胶厂11450元/吨（-200），折算到RU01合约的价格大约为13750元/吨（-200），交割到RU01合约利润约-470元/吨（-280）；

4）2022年6月天然橡胶进口初值为41万吨（预估值36.09万吨），环比增加21.37%（预估值环比增加6.84%），同比增加16.44%（预估值同比增加2.51%），同环比增加的趋势符合市场预期，但是增加幅度大幅高于市场预期，1-6月累计进口270.99万吨，累计同比增加6.22% ，等待月底进口量终值。

3. 需求方面（预计本周轮胎开工小幅提升；国内公共卫生事件反复，经济和终端需求恢复速度放缓）

1）预计本周期（20220708-0714）中国轮胎样本企业开工率小幅提升。月初安排检修的样本企业排产陆续恢复正常，对整体开工率形成拉动。据了解，6月底部分大型代理商为冲击上半年返点任务，适量补货，库存水平抬升。进入7月上旬，轮胎厂出货明显放缓，部分工厂为控制库存压力，存适当降负安排，对本周期开工率提升幅度形成限制。

2）国内公共卫生事件反复，国内经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。

4. 库存方面（上周中国天然橡胶连续两周降速去库，对价格扰动暂时较小）

1）截至2022年07月10日，中国天然橡胶社会库存98.18万吨，较上期缩减0.5万吨，环比跌幅0.51%，连续两周降速去库，较去年同期缩减6.26万吨，同比跌幅5.99% ，跌幅持续收窄。深浅色胶库存差5.01万吨，较上周增加0.79万吨，增幅18.64%，小幅扩大，较去年同期的库存差缩减18.28万吨，跌幅78.49%。

2）其中深色胶库存周环比增加0.27%，止跌微幅反弹，同比下跌19.21%，跌幅微幅收窄。其中青岛地区天胶现货库存（保税和一般贸易库存）37.77万吨，环比上涨2.27%，依旧处于僵持状态，同比缩减25%；NR期货库存7.73万吨，环比缩减3.72%，降速去化，同比上涨43.16%，涨幅小幅收窄；云南现货库存微幅降速去库，上半年去库速度快于去年同期，进入5月份之后消库速度放缓；越南10号胶库存止涨微跌，库存处于近三年同期高位，但是绝对数量较小，对价格影响较小。

3）其中浅色胶库存周环比下跌1.37%，微幅加速去库，同比增加14.82%，涨幅微幅收窄。其中老全乳胶库存近期平稳消库，相对尚可；越南3L库存微幅加速消库，出货情况略低于老全乳胶；RU期货库存28.04万吨，环比上涨0.48%，维持缓慢累库，增长接近尾声，同比上涨49.01%，微幅收窄。

5. 心态方面（乐观心态略有升温 谨慎情绪减弱）

2022年7月8-14日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为35.71%、25.00%、39.29%，市场多空心态中看多略占优势，市场谨慎心态维持优势但是有所减弱。

6. 后市观点（预计天胶短期续跌空间较小存在小幅向上修复可能，7月份维持宽幅震荡预期）

国际宏观担忧性和国际原油大跌带动天然橡胶较大幅度回落，基本面偏空但是并无大幅边际打压，国内可交割20号胶相对集中，套利企业20号混合胶持仓较少，下游需求疲软刚需采购但是并未出现明显边际减弱，现货价格相对坚挺，期现基差回归至平水甚至小幅贴水状态，存在一定超跌预期，预计短期续跌空间较小存在小幅向上修复可能。7月份宏观方面仍持谨慎心态，基本面偏空但是打压不强，向上又缺乏大幅驱动，维持宽幅震荡预期。

来源：隆众资讯