天然橡胶

1. 市场概况（现货价格稳中小幅下跌，泰混期现价差大幅走强，泰标期现价差小幅走强）

价格方面，昨日 天然橡胶国内市场现货价格小幅下跌。其中全乳胶上海市场价格13300元/吨（-200-1.48%）；20号泰标青岛市场价格1815美元/吨（-10/-0.55%），折合人民币11504元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13000元/吨（-100/-0.76%）。节前资金存在一定避险情绪，天胶下游需求低位，节后短期开工难提升，节后到港存在较集中可能，施压胶价下跌。

交投方面，人民币干胶市场和美金内盘贸易商出货积极性均偏低，场内交投平淡。国产胶盘中持货方报盘积极性较前一交易日明显下调，买盘少，市场交投氛围低迷，价格仅供参考。天然胶乳现货市场交易冷清，物流基本停运，贸易商操盘积极性不高。

2. 供应方面（泰国产出趋势性缩减，原料价格相对坚挺；中国2月中旬前进口无大幅增加预期）

1）目前越南1月中旬开始减产，预计1月底2月初停割。泰国北部和东北部落叶逐渐增加（符合季节性），南部产出高位维稳，进入2月份之后产出将趋势性缩减，2月中旬开始全球将进入年度最低产阶段。未来两周泰国南部降雨维持低位，对割胶影响较小，前两日受期货带动有所下跌，但是依旧体现出来一定坚挺性。

2）泰国林查班港到中国主港运费高位维稳，马来西亚槟城港到中国主港运费普遍维稳为主，依旧大幅低于林查班港，听闻个别船运公司和货代存在降低船运费情况，但是整体中长期趋势存在下调可能。近两周到港存在一定增加，但是春节前后国内客户抵触到港，预计下周开始到2月中旬期间难有大量到港，2月中旬之后存在一定相对集中到港可能，到港量级仍需持续跟踪。

3. 需求方面（轮胎开工大幅下跌，集中放假临近，节前对天胶采购不及预期，节后开工时间存在较大不确定性）

1）上周轮胎开工下滑，预计本周轮胎厂家开工将明显走低。东营及潍坊地区多数全钢胎工厂在20日左右逐步停工放假，另外部分全钢胎及半钢胎工厂在1月25日左右停工，年后基于成品库存压力考虑，开工延迟可能性比较大，而国内合资和一线品牌假期较短。

2）1月前两周下游终端工厂对天胶采购积极性不高，上周采购略有增加，春节前下游少量备货，低于市场预期，目前轮胎厂原料库存中偏低，成品库存施压现金流，以及对春节后开工和订单情况并无非常乐观预期下，叠加国内运输费用提升，节前到目前为止对天胶采购谨慎（节前采购少，推升节后集中采购可能，时间节点根据开工和成品库存消化情况待定）。

4. 库存方面（中国天胶库存环比平稳增长，深浅色胶库存差将重新打开）

1）截止1月23日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨1.87%，环比平稳增长，同比降低26.42%，同比跌幅略有收窄，目前处于季节性累库周期当中，预计短期维持小幅增长。浅色胶多于深色胶的幅度有所收窄，后期深色胶将逐渐累库，重新高于浅色胶并不断拉大幅度。

2）其中深色胶库存周环比小幅增加2.11%，涨幅收窄，其中青岛一般贸易库存降速累库，春节前无明显累库，2月中旬前暂无大幅预期，同比维持大幅下跌；青岛保税库存基本持稳，同比跌幅维持巨大；云南现货库存小幅缩减，替代指标有延迟可能，进入数量重新有所增加，预计短期库存仍有小幅累库可能；越南10号库存小幅增加，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存较大幅度累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨1.64%，小幅加速累库，同比上涨2.31%，涨幅扩大。其中老全乳胶库存小幅缩减，年底季节性消化低位；越南3L库存小幅加速累库，目前同比大幅低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，基本持平2020年同期水平。

5. 后市观点（短期宽幅震荡难改，中长期看涨预期存在松动）

节前避险和节前基本面利空基本消化，青岛库存节前暂无大幅累库预期，相对低位的库存量对现货形成较强支撑，多空博弈之下春节前续跌空间不大，近期宽幅震荡格局仍在。2月中旬前到港数量并不集中，青岛库存暂无大幅上涨预期，但是下游轮胎整体开工难以明显提升，2月中旬之后天胶存在集中到港可能，对胶价形成压制，但是泰国将进入产出淡季，与此同时轮胎厂年前原料备货较少2月底3月初存在集中采购可能，春节后走势存在较大波动可能，中长期看涨预期存在松动。

来源：隆众资讯