天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现基差走弱125元/吨，泰标期现基差走强9美元/吨）

价格方面，今日 天然橡胶现货价格小幅调整（全乳胶13125元/吨，-100/-0.76%；20号泰标1790美元/吨，持稳，折合人民币11368元/吨；20号泰混13000元/吨，持稳）。下游轮胎开工下滑预期升温，需求端疲软状况加剧，市场追高意愿较低，天胶续涨动力不足，小幅回调。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货活跃度平稳，场内询盘采购积极性一般，整体交投氛围较为谨慎；美金内盘贸易商报盘氛围偏淡，场内零星交投。国产胶方面盘中持货方出货积极性一般，上海市场暂不能提货，买盘冷清 ，价格仅供参考。天然胶乳现货市场交易气氛冷淡，公共卫生事件发酵，物流运输、工厂开工、贸易商提货送货均受到不同程度的影响，交投两不旺。

2. 供应方面（供应端存在一定支撑但是并无较强驱动）

1）全球进入季节性低产期；泰国低产期叠加降雨较多影响原料产出；预计越南4月初国营胶园尝试割胶，早于去年半个月左右；中国云南3月下旬局部开割，预计4月中旬左右全面开割，较去年早20天左右；预计海南4月底尝试开割，5月中旬才能全面开割，预计提量时间晚于去年半个月以上。

2）2022年3月份，中国天然橡胶预估进口量：49.31万吨，环比+6.84万吨，涨幅16.11%，同比-5.91万吨，跌幅10.7% ,1-3月累计进口量：149.18万吨，累计同比+6.6% 。预计4月份天然橡胶进口量环比增减存在较强不确定性。

3. 需求方面（轮胎开工超预期下滑，短期需求存在压制）

1）本周中国全钢胎样本企业开工率为60.65%，环比-1.20%，同比-17.38%；中国半钢胎样本企业开工率为64.56%，环比-0.51%，同比-8.64%。东营地区个别半钢胎企业因蒸汽检修，存短期停限产现象，山东东营及潍坊地区部分全钢胎工厂受原料采购运输受限、轮胎成品出货受阻影响，库存压力显现，存减产现象，共同拖拽样本企业开工率走低。

2）预计下周期轮胎样本企业开工率将加速下滑。下周期正值清明小长假，一线品牌样本企业开工平稳运行，部分山东地区样本企业有限产及检修计划，将拖拽下周期样本企业开工率下行。

3）本月调研的山东省代理商、经销商销量数据显示，月内调研的样本中有86.36%的样本商家销量环比上月下滑，样本涵盖各层级代理商及部分经销商、终端门店，主要原因2月中旬市场逐步启动，借助订货会政策，迅速向下游渠道铺货，带动了一波销量。3月上旬渠道铺货逐步放缓，中下旬国内多地疫情出现反复，山东多地封控趋紧，渠道间发货受阻，部分区域几近停滞，疫情管控，省内部分物流车辆停运，终端替换需求极为清淡，部分刚需客户仅就近少量补货。

4. 库存方面（中国天然橡胶库存微幅加速去化，利好支撑集聚但尚未形成强驱动）

1）截止3月27日，中国天然橡胶社会现货库存116.57万吨，环比下跌1.41%，微幅加速消库，同比降低20.71%，微幅收窄，深色胶较浅色胶库存差收窄17.05%。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减2.21%，微幅加速消库，同比下跌35.07%，微幅扩大。其中NR期货库存维持增长，但是增幅放缓，其他包含青岛库存在内的库存均不同程度去库，且近期云南地图维持较快消库速度。

3）其中浅色胶库存周环比小幅下跌0.52%，平稳消库，同比上涨4.64%，涨幅扩大。其中老全乳胶库存，越南3L库存均呈现不同程度消库，RU期货库存环比增幅放缓。

5. 后市观点（短期驱动不足，存在回调后维持宽幅震荡格局可能）

下游轮胎企业成品库存压力较大，公共卫生事件影响终端需求的同时，也影响原料和成品运输，较多企业清明节假期将拉低轮胎开工，需求端弱势情况拖拽多头追高意愿较低，供应端无明显驱动的情况下，短期存在回调后维持近期宽幅震荡格局可能。

来源：隆众资讯