【导语】一季度国内SBS生产企业计划内及计划外的检修和降负较多，导致SBS产量持续三个月降低，其中一季度油胶总产量在4.83万吨，较2021年同期减少2.82%，供应持续缩减是一季度油胶价格上涨的主要支撑因素。
图1 2020-2022年SBS油胶市场价格走势图
数据来源：隆众资讯
表1 2020-2022年一季度SBS油胶出厂高低价格及价差表
单位：元/吨
| 时间 | 2020年 | 2021年 | 2022年一季度 |
| 高点 | 10400 | 13100 | 13200 |
| 低点 | 7100 | 8400 | 10800 |
| 价差 | 3300 | 4700 | 2400 |
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如上图表所示，一季度SBS油胶价格呈震荡上涨的趋势，至3月底涨至2022年新高，截止3月31日，中石化华南F875出厂价格执行13200元/吨，较年初低点涨2400元/吨，涨幅22.22%，福建市场送到价14100元/吨，较年初低点涨幅27.03%。一季度油胶价格涨势明显，最主要的利好支撑就在于供应量的缩减：
图2 2021-2022年SBS油胶月度产量对比
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如图2所示，SBS油胶产量持续3个月下滑，3月产量仅1.19万吨左右，环比-32.77%，同比-7.75%，一季度油胶总产量在4.83万吨左右，同比-2.82%。一季度油胶主力工厂检修及降负较多，工厂运行情况如下：
表2 一季度SBS油胶主力工厂装置运行情况一览表
| 工厂 | 产能（万吨/年） | 一季度装置运行情况 |
| 独山子石化 | 8 | 1-3月油胶持续半月生产，每月产量3000多吨 |
| 茂名石化 | 8 | 1-2月维持偏低产量，3月10-25日全线停车检修 |
| 古雷石化 | 10 | 1-2月正常生产，3.16-31日全线停车检修 |
| 惠州李长荣 | 40 | 1-3月降负生产 |
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一季度主力工厂持续低产，最主要的原因是生产成本不断增长，导致利润压缩，尤其是3月份受俄乌局势影响，国际原油价格大幅上涨，WTI价格突破120美元/桶，传导至国内，导致国内炼油厂成本增加，部分裂解装置降负导致上游原料丁二烯及苯乙烯价格上涨，SBS生产成本随之走高：
图3 2021-2022年SBS油胶理论生产成本及利润走势图
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成本高企、供应减量支撑油胶主力牌号价格上涨，一季度整体表现尚可，但随着价格逐步涨至高位，下游接受程度下降，以及国内公共卫生事件持续，导致鞋材内销订单受到较大影响，上半年旺季无望，3月底隆众样本TPR鞋材开工甚至出现下滑：
图4 2021-2022年TPR鞋材开工走势图
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短期来看，公共卫生事件缓解有限，将持续限制鞋材开工，油胶需求难有提升，但短期油胶供应持续低位，因此短期油胶市场将再度陷入供需僵持局面，价格难涨难跌，成交延续弱势。未来关注点仍是成本或公共卫生事件出现转折时带来的SBS供需面的改变。