天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现基差走弱75元/吨，泰标期现基差走弱6美元/吨）

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶13125元/吨，+200/+1.55%；20号泰标1765美元/吨，+20/+1.13%，折合人民币11347元/吨；20号泰混12900元/吨，+150/+1.18%）。短期利空逐渐消化，近期多次向下试探失败，存在一定筑底迹象，体现出一定坚挺性，市场看空心态降温，看多心态升温，叠加合成胶价格上涨存在一定带动。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货活跃度平稳，场内询盘采购积极性一般，现货货源偏紧，近月交投为主；美金内盘贸易商报盘氛围偏淡，场内刚需交易为主。国产胶方面胶价小幅上涨，盘中持货方出货积极性较好，市场交投冷清，成交偏淡。天然胶乳现货紧俏，下游制品企业成品库存累增，原料库存低位但难以补到低价原料，开工欠佳，市场交投冷清。

2. 供应方面（全球产出低产期，泰国低产期叠加降雨支撑原料价格，云南逐步提量预计4月上旬全面开割，海南产区预计4月中旬试割）

全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，近期降雨较多影响原料产出，对原料价格存在一定支撑。越南存在提前半个月开割可能，约在4月初，开割初期难以大幅提量。目前国内云南西双版纳产区原料逐步提量中，预计4月上旬或达全面开割水平。国内海南产区预期四月中旬可以开始试刀开割，需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。

3. 需求方面（轮胎开工超预期存在下滑可能，短期需求存在压制）

预计本周期（20220325-0331）轮胎样本企业开工率环比下滑。据了解，本周期内山东淄博、蒙阴地区轮胎企业陆续复工，产量逐步提升中；但是部分样本企业因为道路封控，原材料采购及成品销售运输受阻，导致开工下调，预计将拖拽本周期样本企业开工率走低。下周期（20220401-0407）正值清明小长假期间，部分样本企业计划安排停产检修，预计样本企业开工率将继续下滑。

4. 库存方面（中国天然橡胶库存微幅加速去化，利好支撑集聚当中；深浅色胶库存差进一步收窄，深色胶同比跌幅扩大，浅色胶同比涨幅扩大）

1）截止3月27日，中国天然橡胶社会现货库存116.57万吨，环比下跌1.41%，微幅加速消库，同比降低20.71%，微幅收窄，深色胶较浅色胶库存差收窄17.05%。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减2.21%，微幅加速消库，同比下跌35.07%，微幅扩大。其中NR期货库存维持增长，但是增幅放缓，其他包含青岛库存在内的库存均不同程度去库，且近期云南地图维持较快消库速度。

3）其中浅色胶库存周环比小幅下跌0.52%，平稳消库，同比上涨4.64%，涨幅扩大。其中老全乳胶库存，越南3L库存均呈现不同程度消库，RU期货库存环比增幅放缓。

5. 后市观点（短期仍存续涨可能，但是空间受限，维持近期宽幅震荡格局，中周期反弹预期升温）

近期下跌过程中短期利空因素逐渐消化，天胶体现出一定抗跌性，外盘价格相对高位，国内现货市场价格存在一定低估，市场看涨心态有所升温，预计天胶短期依旧存在上涨可能，但是下游轮胎开工将超预期下跌形成拖累，缺乏实际明显利好支撑的情况下，压制胶价继续上涨空间有限，短期宽幅震荡格局暂时难改。全国库存消化幅度不断扩大的情况下，中周期反弹行情有所期待，一旦上涨，关注混合胶非标基差扩大情况。

来源：隆众资讯