天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现基差较大幅度收窄，泰标期现基差小幅走强）

价格方面，昨日天胶国内市场现货价格小幅下跌。其中全乳胶上海市场价格13125元/吨（-250/-1.87%）；20号泰标青岛市场价格1820美元/吨（-15/-0.82%），折合人民币11518元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12950元/吨（-150/-1.15%）。大宗商品乐观气氛有所降温，短期到港较多，实际需求提升缓慢，青岛维持累库，泰国原料收购价小幅回落，合成胶价格走势弱势，拖累天胶价格小幅调整。

交投方面，人民币干胶市场，期货价格下跌，贸易商报盘出货氛围较为前一交易日回落，商家采购氛围尚可，周尾整体交投一般。美金内盘贸易商报盘气氛偏弱，场内询盘采购一般。国产胶方面盘中盘中贸易商报盘积极性较好，市场交投氛围转好，贸易商逢低补货，3L成交好于全乳胶，市场主流成交整体一般。国内天然胶乳现货流通紧张，部分业者回补空单，持货商无意低出，成交价格走高，实单实谈。

2. 供应方面（全球产出低产期临近，泰国原料胶水价格止涨微跌；短期中国到港存在趋势性增多预期；国内开割存在较正常预期）

1）海外产出方面，泰国南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来，市场对高位浓乳价格抵触情绪提升，且马来西亚手套受到美国政策影响降低对浓乳需求的预期升温，昨日泰国原料价格止涨微跌。

2）国内产出方面，目前中国云南虽然有病虫害传闻，但是仍需等待评估，开割时间维持3月20日左右，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，关注病虫害情况。中国海南省方面跟踪情况来看，局部低温过高转化为过低，但是整体开割情况目前评估比较正常。

3）进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

3. 需求方面（轮胎开工环比续涨，短期采购较少，季节性需求增加仍有期待）

1）本周中国全钢胎样本厂家开工率为62.18%，环比+6.93%，同比-10.96%。中国半钢胎样本厂家开工率为64.34%，环比+6.21%，同比-4.74%。环比上涨主因本周多数样本厂家开工逐步恢复。

2）目前多数工厂开工仍未达到往年同期水平，一是因为用工短缺，二是因为当前全钢胎产品市场走货缓慢，工厂订单量持续性不够，预计下周期样本厂家开工率仍有小幅提升空间。进入3月份多数厂家开工逐步走稳，部分厂家因上月订单仍存缺口，为补齐客户需求规格，有继续提升开工的计划。但今年春节后终端需求启动慢，多数厂家发货量少于往年同期水平，为控制后期库存压力，厂家开工提升较为谨慎，此因素将限制后期开工提升空间。

4. 库存方面（中国天胶库存环比降速累库，深色胶降速累库，浅色胶微幅加速累库，深色胶较浅色胶库存差扩大）

1）截止2月27日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨1.31%，小幅降速累库，同比降低20.87%，同比跌幅略有收窄，目前处于季节性累库周期当中，预计短期维持小幅增长。深色胶降速累库，浅色胶止涨微跌，深色胶较浅色胶库存差扩大。

2）其中深色胶库存周环比小幅增加2.64%，小幅降速累库，同比下跌34.64%。其中青岛库存平稳累库；云南现货库存出现消库，越南10号库存维稳，NR期货库存小幅增长。

3）其中浅色胶库存周环比小幅下跌0.14%，微幅加速消库，同比上涨3.84%，微幅收窄。其中老全乳胶库存维持低位缩减，越南3L库存小幅消化，RU期货库存微幅累库。

5. 其他方面（国内商品期货走势分化，市场乐观气氛有所降温）

国内商品期货收盘走势分化，不锈钢涨近5%，郑麦、沪镍涨逾5%，铁矿、花生、国际铜涨逾2%；棕榈油跌逾6%，液化石油气、郑油、硅铁跌逾2%。

6. 后市观点（短期仍存小幅下行空间，中期维持看涨预期）

多头向上反弹冲击失败疲态显现，近期盘中空头占据一定主导性，泰国原料止涨回落，短期青岛库存维持累库，天胶价格短期仍有下行空间，但是泰国原料价格高位支撑成本，全球陆续进入全年低产期，下游需求虽然春节后恢复慢于预期，但是三四月份需求仍有增加预期，支撑短期下行空间较小，同时支撑中期维持看涨预期。