导语：春节过后，合成橡胶社会库存积累外加下游需求持续偏弱，对丁苯、顺丁市场行情存明显拖拽，行情持续阴跌。而进入三月后，随着地缘因素导致原油价格上涨，逐步传导至合成橡胶上游产品——丁二烯及苯乙烯价格走高，丁苯、顺丁理论生产利润不断压缩，市场关注点逐步转移至成本面及相关产品层面。
一、成本抬升，利润挤压明显
图1 丁苯干胶理论成本利润走势图
来源：隆众资讯
图2 顺丁橡胶理论成本利润走势图
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进入2022年，合成橡胶理论生产成本逐步攀升，3月份以来更是受原油价格强势拉动下，原料丁二烯及苯乙烯价格持续上行。截至收稿，中石化华东丁二烯价供价在9900元/吨，中石化华北齐鲁苯乙烯供价在9800元/吨，根据以上单体价格推算，丁苯橡胶理论生产成本在12375元/吨 ，顺丁橡胶理论生产成本在12697元/吨。丁苯、顺丁橡胶理论利润明显压缩，尤其丁苯橡胶，1502出厂价格与理论成本相比，单吨理论利润约425元/吨；顺丁出厂价格与理论成本相比，单吨理论利润约1203元/吨。
成本面持续走高无疑为合成橡胶市场注入强心剂，叠加需求逐步恢复，参与者认为底部支撑显现，纷纷入市补仓，投机需求出现，带动市场价格快速上涨，近一周时间丁苯、顺丁市场价格便上涨1000元/吨附近。后市场交投转弱，获利盘顺势低出，市场呈涨后回调状态。
二、相关胶种对合成胶市场影响尚存
近期泰混20#胶现货市场价格变化不大，整体围绕13000元/吨附近盘整。而随着丁苯、顺丁现货价格上涨，丁苯与天胶现货价差逐步收窄，而顺丁则明显升水天胶价格，下游替换需求或出现逆转，相关胶种支撑不及前期，亦成为合成胶上行的部分阻力。
故天胶行情发展方向仍十分值得关注，若相关胶种提振走强，则下游工厂对合成橡胶将有被动采购，从而对合成胶价有所支撑。
三、基本面不容忽视，新焦点亦值得关注
虽成本面对合成胶行情推动明显，但外围利好消息逐步消化后，市场心态降温，逐渐回归基本面，在供应充裕背景下，丁苯、顺丁橡胶市场短期进入涨后回调状态。而从大环境来看，原油行情虽不及前期强劲，但短期地缘利好尚存，作为合成胶主要原料的丁二烯及苯乙烯价格高位可能性较大；若后续合成胶利润继续受到挤压，则丁苯、顺丁供应或存走低可能，从而缓解前期供需矛盾，为市场带来转机。