天然橡胶

一、市场价格反复波动

图1 2021年山东市场乳聚丁苯橡胶价格走势图

来源：隆众资讯

2021年乳聚丁苯橡胶市场价格多在11800-14800元/吨内区间波动，造成变动的主要影响因素依然在于市场对供需的变化预期。

2021年中国乳聚丁苯1502市场价格解析表

来源：隆众资讯

2021年1月、2月丁苯橡胶价格快速上涨，主要源于对市场后市供应收紧的预期。其中1月12日，扬子丁苯装置意外停车，供应面给与市场炒作空间；后参与者提前炒作抚顺、吉化检修消息，叠加下游需求良好、国际油价上涨利好，带动大宗商品价格走高，整体提振业者信心，价格持续拉涨。

而随着前期价格涨至高位，检修消息提前炒作。而下游轮胎等企业受海运费高涨等因素影响，成品库存攀升，再叠加环保等因素影响，整体开工不佳，需求疲软，二季度行情持续阴跌。

三季度起需求成为主导市场的关键。7月初齐鲁装置检修影响最大，且成本上涨影响，带动价格进一步走高。但随着山东等地环保严查，下游轮胎等企业开工明显下降，需求拖拽下，主流报盘逐步下挫。

进入四季度，华东地区部分生产企业受政策影响降负运行，参与者对供应收紧表现出恐慌情绪，中间商补空需求高涨，带动价格涨至年内高点。而11月后，各地限电政策暂停，高利润驱使下，丁苯橡胶生产企业开工负荷明显提升，供应压力加剧，行情表现承压下挫。12月份则受相关产品顺丁及天胶高位提振，而基本面延续弱势拖拽，空好交织下，价格表现震荡下行趋势。

二、理论生产利润明显放大

图2 2021年中国乳聚丁苯干胶成本利润走势图

来源：隆众资讯

2021年，随着原料丁二烯产能释放，价格多延续低位运行，中国乳聚丁苯干胶理论利润较前几年明显好转，年度利润均值在2500元/吨附近，并在较长一段时间利润维持在3000-4000元/吨附近，为近年来新高。高利润之下，各丁苯橡胶生产企业开工积极性明显提升，在部分装置集中检修的年份中，货源供应得到补充。

未来市场展望：

国内乳聚丁苯橡胶未来产能暂无新增预期，随着原料丁二烯产能快速扩张，产业链利润或向其下游转移，丁苯橡胶生产企业开工积极性高涨，供应预期增量，价格重心或小幅下移。而随着轮胎行业向东南亚地区转移，商家或积极通过出口缓解压力，出口量预计维持高位。