特种橡胶

图1 2021年丁二烯行情走势图

来源：隆众资讯

2022年上半年，中国丁二烯市场整体表现上行趋势，但6月份行至年内高点之后大幅震荡下行。以山东鲁中地区送到价格为例，月内价格高点在12800元/吨（6月8日）；低点在9700元/吨（6月28日），月内价格振幅高达3100元/吨。

1）支撑减退--成本面

图2 丁二烯与上游产品价格走势图

来源：隆众资讯

2月中旬之前，丁二烯价格相对低位，部分时间段甚至低于原料石脑油的价格，为丁二烯3月份的涨势加速提供了成本面的有力支撑。但随着丁二烯价格的持续走高，加之国际原油在6月初短暂推高后亦表现下行震荡，成本面对丁二烯的支撑明显减退。

2）支撑减退--出口需求

图3 丁二烯内外盘价差趋势图

来源：隆众资讯

丁二烯外盘价格在3月中旬开始持续高于国内现货价格，4-5月部分时间价差一度高于千元以上。外盘价格持续高位，叠加5月份汇率走势影响，促进国内货源5-6月份出口明显增量，对国内现货价格带来提振。但7月份马来西亚马油装置计划重启，且韩国部分合成橡胶装置降负，加之东南亚货源在售，影响国内7月份货源出口遇阻。近期部分商家预期寻求出口美国机会，但高运费影响下，亚洲价格或许只有大幅下降才能换得套利到美国的机会。

上半年盘点来看，引起行情上行的两大主要因素均逐步消退，丁二烯市场进一步回归基本面。首先目前丁二烯价格仍相对高位区间，下游丁苯橡胶、ABS行业利润承压明显，且受终端需求拖拽，合成橡胶行情弱势下行，需求面难以对丁二烯市场带来支撑。中长期市场来看，三季度后期至四季度，丁二烯与下游均有新产能投产计划，届时供需博弈将进一步加剧。