天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现基差小幅走强，泰标期现基差小幅走强）

价格方面，昨日天胶国内市场现货价格小幅下跌。其中全乳胶上海市场价格13075元/吨（-100/-0.76%）；20号泰标青岛市场价格持稳1820美元/吨，折合人民币11500元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13000元/吨（-50/-0.38%）。俄乌战争、 国际油价大涨等带来的市场恐慌性依旧较大，天胶基本面短期缺乏强支撑情况下，胶价小幅下跌。

交投方面，人民币干胶市场，期货价格下跌，贸易商报盘出货氛围较前一交易日维持平稳，商家采购氛围活跃度增加，市场整体交投尚可；美金内盘贸易商报盘积极性平平，场内询盘采购良好。国产胶方面盘中贸易商出货积极性尚可，市场成交略有转好，多为贸易商补货，其中3L成交好于全乳胶。天然胶乳现货流通偏紧，下游制品企业零星刚需采购，船期等因素导致空单交货存在困难，成交价格上移。

2. 供应方面（全球产出进入低产期，泰国原料胶水价格维持下跌；1-2月份中国进口高位，预计3月份环比增加同比下跌；国内开割存在较正常预期）

1）海外产出方面，泰国南部和全球基本进入低产期，市场对高位浓乳价格抵触情绪提升，且马来西亚手套受到美国政策影响降低对浓乳需求的预期升温，昨日泰国原料价格继续小幅下跌。未来一周天然橡胶主产区降雨区域环比扩大，中高位降雨主要集中在泰国南部、马来西亚半岛、印度尼西亚区域，对割胶工作存在影响，全球低产期背景下影响较小。

2）国内产出方面，目前中国云南病虫害实际影响范围和程度较低，暂时不影响3月20日左右开割，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，关注病虫害情况。中国海南省方面，局部落叶不彻底影响新叶，整体开割时间预计4月底5月初，晚于去年和正常季节性。

3）进口方面，2022年1-2月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值约为94万吨，同比增加10.94%，1-2月份到港数量较多。3月第一周到港环比明显缩减，预计3月份中国天然橡胶进口量环比增加，同比存在小幅缩减可能，环比增加主因春节后到港有所增多，同比缩减主因是俄乌战争推动国际局势不确定性， 国际油价大幅上涨，船期紧张情况存在一定持续性。

3. 需求方面（轮胎开工环比续涨空间较小，短期采购较少尚未匹配目前开工，短期消化原料库存为主；季节性需求增加仍有期待）

1）上周中国轮胎环比继续上涨，目前多数工厂开工仍未达到往年同期水平，一是因为用工短缺，二是因为当前全钢胎产品市场走货缓慢，工厂订单量持续性不够，预计下周期样本厂家开工率仍有小幅提升空间。进入3月份多数厂家开工逐步走稳，部分厂家因上月订单仍存缺口，为补齐客户需求规格，有继续提升开工的计划。但今年春节后终端需求启动慢，多数厂家发货量少于往年同期水平，为控制后期库存压力，厂家开工提升较为谨慎，此因素将限制后期开工提升空间。

2）目前轮胎工厂对天胶采购量依旧处于低位，尚无法达到目前开工率匹配的刚需情况，叠加青岛公共卫生事件的影响，短期轮胎厂消化库存为主。

3）丁苯1502上涨300元/吨达到12800元/吨，混合胶与丁苯1502价差200元/吨（-350）；顺丁橡胶上涨300元/吨达到13800元/吨，混合胶与顺丁橡胶价差-800元/吨（-350），合成胶价格连续上涨对天胶存在一定支撑，同时支撑天胶替换需求利好集聚。

4. 库存方面（青岛大幅降速消库，短期存在小幅调整可能）

1）据隆众资讯统计，截至2022年3月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：39.09万吨，较上期+0.25万吨，环比+0.65%，大幅降速累库。主因统计周期内船运影响依旧比较严重，到港大幅减少，叠加公共卫生事件影响，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率6.7%，较上期-4.65，从高位回落，而下游实际采购维持平稳，出库得以维持，出库率5.57%，较上期+0.25，依旧维持年内低位水平。

2）预计下周青岛地区保税和一般贸易库存存在小幅调整可能。主因到港量将小幅调整或者小幅增长，下游轮胎开工逐渐提升，目前采购量依旧低于目前开工率匹配刚需，轮胎厂以消化原料库存为主，按照原料库存数量，本周存在增加采购可能，出库率预计将有所提升。

5. 后市观点（短期存在小幅支撑难以大幅突破，谨防外围因素利空打压）

泰国原料价格高位支撑成本，全球陆续进入全年低产期，下游三四月份需求仍有增加预期，进入3月份到港缩减，青岛大幅降速累库，叠加合成胶价格连续上涨，短期对天胶价格存在一定支撑，但是内盘期货大涨对天胶带动并不明显，空头占据相对主导地位，天胶短期大幅反弹难度较大，谨防国际油价一旦下跌对天胶的打压。