天然橡胶

一、关注点

1、云南产区零星开割，早于去年20天左右；预计越南4月初开割，早于去年半个月左右。

2、本周中国半钢轮胎样本企业周度开工率为63.12%，环比-4.71%，同比-9.22%；全钢轮胎样本企业周度开工率为59.09%，环比-4.85%，同比-18.26%。预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。

3、截止3月13日，中国天然橡胶社会现货库存119.75万吨，环比下跌2.3%，加速消库，同比降低20.61%，跌幅小幅扩大，深色胶较浅色胶库存差收窄7.05%。

核心逻辑：外围因素略有支撑，但是公共卫生事件拖累下游需求欠佳预期依旧较高。

二、价格表单

价格方面，昨日 天然橡胶现货价格止跌小幅调整（全乳胶12825元/吨，持稳；20号泰标1760美元/吨，持稳，折合人民币11159元/吨；20号泰混12800元/吨，持稳）。外围因素和产业内短期利空因素有所消化，期现价差收窄至低位， 天胶价格止跌小幅调整，维持弱势气氛。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围尚可，下游轮胎厂采买积极性一般，整体交投平稳；美金内盘贸易商报盘氛围尚可，场内询盘采购维持刚需为主。国产胶盘中持货方报盘积极性尚可，市场交投不及前一交易日，主流成交一般。天然胶乳方面，下游制品企业原料库存低位，存在刚需采购，而现货流通偏紧，支撑成交价格坚挺。但远月船货成交不易。

三、行情展望

预计天然橡胶短期仍有小幅下跌空间，中长期维持反弹预期。短期来看，外围因素有所支撑，但是云南早于去年开割，公共卫生事件对需求影响较大的预期依旧较高，天胶承压反弹难度较大，现货坚挺性走软，短期支撑平台松动，叠加合成胶价格下跌形成拖累，预计天胶仍有继续下跌风险。中期来看，下游需求受公共卫生事件影响减弱恢复至正常开工之后，需求端将进入相对平稳期，市场矛盾的关键点将转移至天胶到港情况，在无超预期大增的情况下，留给青岛累库的时间不多，青岛库存同比低位的情况难改，全国天胶库存已经处于消库周期并有加速迹象，预计天然橡胶上半年仍有向上反弹可能。一旦上涨，关注国内开割情况和混合胶非标基差扩大情况，谨防套利企业加仓下压胶价。

四、数据日历