天然橡胶

一、关注点

1、全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。越南存在提前半个月开割可能，约在4月初，开割初期难以大幅提量。国内海南产区橡胶树落叶情况较前期出现好转，预期四月中旬可以开始试刀开割，需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。目前国内云南西双版纳景洪及勐腊多区域陆续开割，开割初期叠加近日产区多雨，原料尚未上量，今年版纳物候条件较为理想，预计月底开割将达到正常水平。

2、3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。第三周环比再次缩减；第四周环比小幅调整。预计3月份中国天然橡胶进口量环比小幅增加，同比下跌。

3、3月第一周受青岛公共卫生事件的影响天胶出库较少；3月第二周山东公共卫生事件政策收紧的担忧性提升，轮胎厂提货量大幅增加；3月第三周公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，出库环比有所降低；3月第四周出库环比有所缩减。

核心逻辑：关注山东公共卫生事件对轮胎开工影响

二、价格表单

价格方面，昨日 天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶13125元/吨，+200/+1.55%；20号泰标1765美元/吨，+20/+1.13%，折合人民币11347元/吨；20号泰混12900元/吨，+150/+1.18%）。短期利空逐渐消化，近期多次向下试探失败，存在一定筑底迹象，体现出一定坚挺性，市场看空心态降温，看多心态升温，叠加合成胶价格上涨存在一定带动。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货活跃度平稳，场内询盘采购积极性一般，现货货源偏紧，近月交投为主；美金内盘贸易商报盘氛围偏淡，场内刚需交易为主。国产胶方面胶价小幅上涨，盘中持货方出货积极性较好，市场交投冷清，成交偏淡。天然胶乳现货紧俏，下游制品企业成品库存累增，原料库存低位但难以补到低价原料，开工欠佳，市场交投冷清。

三、行情展望

短期仍存续涨可能，但是空间受限，维持近期宽幅震荡格局，中周期反弹预期升温。近期下跌过程中短期利空因素逐渐消化，天胶体现出一定抗跌性，外盘价格相对高位，国内现货市场价格存在一定低估，市场看涨心态有所升温，但是下游轮胎开工将超预期下跌形成拖累，缺乏实际明显利好支撑的情况下，压制胶价继续上涨空间有限，短期宽幅震荡格局暂时难改。全国库存消化幅度不断扩大的情况下，中周期反弹行情有所期待，一旦上涨，关注混合胶非标基差扩大情况。

四、数据日历