天然橡胶

1. 市场概况（现货价格持稳为主，泰混期现基差小幅走强，泰标期现基差小幅调整）

价格方面，昨日 天然橡胶国内市场现货价格持稳为主。其中全乳胶上海市场价格13550元/吨（-50/-0.37%）；20号泰标青岛市场价格持稳1830美元/吨，折合人民币11614元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳13200元/吨。外围扰动尚未结束，短期天胶到港增多，实际采购尚未明显好转，以及国内产区正常开割预期升温等对胶价形成一定压制。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围维持平稳，下游轮胎厂逐步复工，提高了商家采购活跃度，下游轮胎厂跟贸易商采购积极性尚可，整体交投较佳；美金内盘贸易商报盘积极性平平，场内询盘采购气氛尚可。国产胶方面盘中持货方报盘积极性尚可，市场询盘较前一交易日略有增加，买盘多刚需采购，成交清淡，价格仅供参考。天然胶乳方面，期货走跌拖拽成交气氛，下游制品企业成本及库存压力较大，采购需求疲软，市场成交较为一般，价格窄跌。

2. 供应方面（全球产出低产期临近，短期到港存在趋势性增多预期；国内开割存在较正常预期）

1）海外产出方面，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来。未来一周天然橡胶主产区降雨环比增加，对主要集中在泰国南部、马来西亚半岛，对割胶工作存在影响。越南进入停割期。

2）国内产出方面，据隆众资讯了解，目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。中国海南省方面跟踪情况来看，虽然个别区域落叶较晚对新叶生产有一定影响，但是整体开割情况目前评估比较正常。

3）进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2月中上旬到港较少，2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

3. 需求方面（轮胎厂提前一周复产，预计本周开工小幅上涨；季节性需求增加仍有期待）

1）隆众资讯2月16日报道：预计本周期（20220211-0217）轮胎样本企业开工率将小幅加速提升。拉动开工的主要动力是已复工企业产量的逐步提升。山东东营、潍坊地区多数企业在2月13-14日逐渐复工，但因复工初期至产品下线存在3天左右的时间差，一定程度上限制了本周整体开工率的提升，预计下周期开工提升幅度将更为明显。

2）轮胎厂节后小幅复工，轮胎厂节前原料采购较少，原料库存低位，延迟开工利于成品库存压力降低，虽然轮胎厂对上半年需求情况并不乐观，但是按照年内季节性考虑，3-5月份需求也处于年内偏高水平。前一交易日天胶期货较大幅度下跌后，轮胎厂询盘增多，但是天胶现货价格坚挺，整体并未产生大量交投。

4. 库存方面（青岛地区降速累库，短期累库持续；季节性消库周期留给累库时间不长）

1）据隆众资讯调查，2月7日-2月13日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所缩减，出库量受下游开工延迟影响处于低位，预计截至2月13日青岛地区一般贸易库存周环比存在降速累库可能，等待最新库存数据。

2）据隆众资讯数据跟踪，每年3月底4月初将之后，青岛地区库存将进入年内消库周期，留给青岛累库的时间不长。

5. 后市观点（短期仍存小幅下行空间，中长期谨慎看多）

外围因素叠加短期到港增多、国内将要正常开割和下游需求并不乐观预期对胶价打压尚未结束，短期天胶仍存小幅下行空间。全球季节性3-5月份低产期将要到来，中国天胶3-5月份年内季节性偏高需求仍可期待，青岛持续累库但是暂未改变库存同比低位情况，3月底4月初之后将逐渐进入消库周期，从中长期来看天胶仍存谨慎看多可能，谨防中国产区正常开割对胶价的影响。