导语：春节返市后，虽主流供方试探上涨丁苯供价，但下游需求恢复较往年略缓慢，市场现货成交进展僵持，节后一周丁苯市场偏弱整理为主。截至2月11日，华北、华东地区部分丁苯干胶1502成交价格在12500元/吨附近。而近两日随着韩国YNCC工厂突发事故，原料丁二烯内外盘价格再度上涨，市场观望心态渐起。下面细化来看各方因素影响下，丁苯行情又将何去何从。
图1 丁苯橡胶与原料丁二烯价差对比图
来源：隆众资讯
首先近期受原油价格高位及丁二烯外盘价格上涨提振，再叠加韩国YNCC装置消息影响，给予丁二烯市场炒作空间。而我们从近五年的丁苯橡胶与原料丁二烯价差对比图中可以看出，2020年后虽二者价差逐年放大，但整体走势仍有部分相关性，即原料丁二烯涨跌会对丁苯市场参与者心态预期有所影响。随着丁二烯价格快速上涨，丁苯干胶理论生产利润由年初的4000元/吨缩减到2000元/吨附近，虽目前整体利润较往年依然可观，但随着利润逐步压缩，丁苯橡胶主流供方或意向挺价；贸易商则无意低出，对行情有所提振。
图2 丁苯橡胶与天胶现货走势对比图
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从相关产品替代性来看，丁苯橡胶与天然橡胶之间存在部分替代性，在一方价格持续高于另一方价格之时，部分下游工厂通过适当更改配方降低生产成本。2022年起天胶期现货价格持续偏强，而丁苯橡胶则受原料低位以及供应充裕拖拽，干胶价格在12000-12500元/吨附近整理，持续贴水泰混现货价格，价差多在500-1000元/吨之间，下游工厂对丁苯橡胶需求有部分增量，对丁苯市场略有支撑。
图3 下游轮胎企业开工走势图
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下游工厂节后复工较往年偏缓，今年所有的样本企业均在春节期间安排了停工放假。节后复工情况来看，2月4日起个别样本企业复工复产，而山东地区多数企业计划2月20日后复工，导致整体放假时间明显拉长。春节期间对丁苯橡胶需求暂停，且节后一周内需求仍显寡淡，市场加价成交阻力较大，对丁苯业者心态拖拽明显，周四周五市场报盘基本回归至出厂价附近，实单跟进仍较有限，未来需求恢复仍值得关注。
目前来看，丁苯橡胶价格相较顺丁及天然橡胶均相对偏低，市场关注度较高，而消息面及成本面均给与丁苯市场炒涨契机。短期业者心态分歧点主要在于需求恢复的不确定性及相对高位的供应拖拽，月中旬若终端工厂陆续复工，对丁苯橡胶集中采购，无疑将明显增强业者信心，行情或有望上行。而实际需求恢复情况仍有待观望，且丁苯橡胶社会库存高位亦不容忽视，建议业者理性对待，合理操盘。