茂名石化,苯乙烯,库存
导语：2021年12月已过去，回望12月苯乙烯行情，整体呈震荡小涨的表现，然而前期预计的高累库并未体现，不仅未达预期，反有降库表现。接下来我们来看一下，12月份导致价格小涨，库存下降的几点原因。
图1 2017-2021年国内港口苯乙烯库存走势
数据来源：隆众资讯
图2 2017-2021年国内苯乙烯价格走势
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图1可见，11月上旬开始码头库存开始下降，市场本预计12月重启累库状态，然而12月中旬开始，累库状态转为去库状态，从而影响了市场看空意向的减弱，使得12月中的开始价格止跌反弹（如图2）。
影响库存下降及价格反弹的因素：
一、国内工厂检修
图3 2019-2021年国内苯乙烯周度产量走势
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图3所示，2021年12月除原本计划内检修外，仍有部分装置突发检修及降负荷的表现（主要集中在华南地区），其中损失量达到4万吨左右，也到导致了部分华东地区货源调配，若不是12月下旬山东万华出产，整体产量仍有损失。
二、下游需求表现稳定，并未减量
图4 2018-2021年国内苯乙烯三大下游需求走势
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图4所示，从12月份开始，市场预期中的下游需求减量并未发生，反而出现持续稳定的需求表现，甚至其中还有小幅增加的状态。月内下游虽叫苦，但新增订单还是偏稳定，加之厂内成品库存不高，以及较为可观的生产利润，若无突发情况下，不会减产和停车。
三、进口到船减少，出口成交出现
表1 江苏码头提到货统计
日期 | 到货（吨） | 发船（吨） |
SM Cargo Arrivals(Nov,29-Dec,5） | 47,500 | 0 |
SM Cargo Arrivals((Dec,6-Dec.12） | 59,700 | 2，000 |
SM Cargo Arrivals((Dec,13-Dec.19） | 49,750 | 10，000 |
SM Cargo Arrivals((Dec,20-Dec.26） | 48,500 | 0 |
SM Cargo Arrivals(Dec,27-Jan.2) | 19,500 | 0 |
总计 | 224,950 | 12，000 |
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表1可见，12月份码头到货量有限，其中主要以国产到货为主，进口到货量不足40%。而且不仅进口到货有限，由于国内苯乙烯价格偏低的原因，导致出口套利窗口打开，形成多单出口成交，据统计12月份整体出口量在1.5万吨左右，其中1.2万吨由码头发船，0.3万吨由工厂发船。
四、纯苯形成逼空行情，成本端支撑
图5 2017-2021年国内苯乙烯分一体化装置生产利润
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图5所示，国内苯乙烯非一体化工厂的生产利润始终在现金流成本附近，很难形成有效利润。这也导致了成本端的支撑变得非常敏感。然12月受到疫情的影响，长江流域引航员人手不足，进口船很难顺利卸货，加上纯苯码头货源多集中在个别大户手中，从而纯苯形成了小幅的逼空行情，导致苯乙烯跟踪纯苯价格上行。
整体来看，12月份国内苯乙烯价格的上行，基本面虽有支撑，但由于未来短期内新增产能较多，因此基本面支撑有限，利好效果主要体现在苯乙烯期现货基差方面。而主要支撑仍是成本和情绪上的变化。