天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现基差小幅走弱，泰标期现基差小幅调整）

价格方面，今日天胶国内市场现货价格小幅调整。其中全乳胶上海市场价格持稳13275元/吨；20号泰标青岛市场价格1830美元/吨（+10/+0.55%），折合人民币11586元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳13100元/吨。内盘大宗市场气氛相对乐观，但是天胶短期到港增多和云南替代指标推升供应预期，压制胶价反弹乏力。

人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围较昨日升温，商家采购活跃度尚可，整体交投平稳；美金内盘贸易商报盘氛围平平，场内询盘采购气氛良好。国产胶方面盘中贸易商报盘积性尚可，市场交投氛围不及昨日，主流成交清淡。 天然胶乳市场行情坚挺，进口浓乳现货紧俏，价格高位，成交不易。国产浓乳成交相对稍好，实单实谈。

2. 供应方面（全球产出低产期临近，泰国原料持续拉高；短期中国到港存在趋势性增多预期；国内开割存在较正常预期）

1）海外产出方面，越南完全停割，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来。本周泰国南部局部降雨依旧较多，对原料胶水价格形成支撑，今日原料胶水价格上涨0.5泰铢/公斤达到69泰铢/公斤高位，维持涨势。

2）国内产出方面，近期云南局部存在降雨，理论上连续低温阴雨天气容易引发橡胶树白粉病暴发，但是目前云南核心产区西双版纳主要以降温和降雨为主，并未降雪，对天胶产出暂无明显影响预期。据隆众资讯了解，目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。中国海南省方面跟踪情况来看，虽然个别区域落叶较晚对新叶生产有一定影响，但是整体开割情况目前评估比较正常。

3）进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

3. 需求方面（轮胎复工趋势中；轮胎厂成品库存季节性下滑；季节性需求增加仍有期待）

1）上周轮胎开工环比大幅上涨，预计本周继续大幅提升。复工较早厂家开工逐步平稳，东营及潍坊地区厂家在复工后产量逐步走高，将带动整体样本开工率明显提升。据了解，由于东营及潍坊地区厂家复工较为突然，部分外地工人不能及时到岗，该因素将对开工提升幅度形成一定制约。

2）轮胎厂节后小幅复工，轮胎厂节前原料采购较少，原料库存低位，延迟开工利于成品库存压力降低，上周轮胎厂成品库存大幅缩减。虽然轮胎厂对上半年需求情况并不乐观，但是按照年内季节性考虑，3-5月份需求也处于年内偏高水平。

4. 库存方面（青岛上周出入库纷纷小增，平稳累库）

1）据隆众资讯统计，截至2022年2月20日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量36.91万吨，环比增加5.52%，平稳累库。2月14日-2月20日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率9.68%，环比增加1.26个百分点，同比走高，处于年内正常水平；出库率3.91%，环比增加2.07个百分点，同比基本持稳，处于年内低位水平，节后下游工厂陆续开始复工拉动出库量小幅提升。

2）据了解，2月中下旬到港将有所增加，下游轮胎厂本周产量将大幅提升，叠加胶价下跌刺激套利盘部分平仓和下游需求增长，预计本周入库量和出库量均将有所增加，降速累库可能较大。

5. 其他方面（国内商品期货多数收涨，市场乐观气氛略有升温）

国内商品期货多数收涨，棕榈油涨近5%，菜粕、豆二、焦煤涨逾2%，豆粕、焦炭、玉米、纸浆、鸡蛋、沪锌涨逾1%；不锈钢、尿素跌逾2%，沪镍、玻璃、苹果、纯碱跌逾1% 。

6. 后市观点（短期下行空间不足存小幅反弹可能）

短期到港增多和云南替代指标延迟，推升供应增加预期，青岛持续累库对胶价有所压制，空头占据一定主导性。虽然3-4月份供应低位需求相对良好存在季节性支撑，但是无强驱动突破近期宽幅震荡区间上边际的情况下，多头资金较谨慎，往上推升不足，整体走势维持疲软。随着混合胶非标套利基差收窄至低位，继续向下空间不足，预计短期存小幅反弹可能，但是套利企业资金充裕情况下，一旦较大幅度反弹后依旧存在较大幅度下跌风险。

来源：隆众资讯