天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现基差小幅走强，泰标期现基差小幅走强）

价格方面，昨日天胶国内市场现货价格小幅调整。其中全乳胶上海市场价格13525元/吨（-50/-0.37%）；20号泰标青岛市场价格持稳1830美元/吨，折合人民币11602元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳13200元/吨。内盘期货市场氛围中性偏乐观，天胶上周五反弹后，青岛库存维持较大幅度累库，对胶价存在一定压制。

人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围平平，商家采购活跃度尚可，整体交投平稳；美金内盘贸易商报盘氛围偏弱，市场报价较上一交易日稳中整理，场内询盘采购气氛良好。国产胶方面盘中贸易商报盘积极性较好，市场买气平淡，实单偏少，价格仅供参考。天然胶乳现货交易气氛平淡，下游制品企业需求平淡，成品涨价不易，对高价原料采购积极性一般。

2. 供应方面（全球产出低产期临近，泰国原料持续拉高；短期中国到港存在趋势性增多预期；国内开割存在较正常预期）

1）海外产出方面，越南完全停割，泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，全球3-5月低产期将要到来。本周泰国南部局部降雨依旧较多，对原料胶水价格形成支撑，昨日原料胶水价格上涨1.5泰铢/公斤达到67.5泰铢/公斤高位，维持涨势，在上周期货走跌情况下，泰国原料价格维持坚挺。

2）国内产出方面，近期云南局部存在降雨，理论上连续低温阴雨天气容易引发橡胶树白粉病暴发，但是目前云南核心产区西双版纳主要以降温和降雨为主，并未降雪，对天胶产出暂无明显影响预期。据隆众资讯了解，目前中国云南省西双版纳物候条件正常，胶树新叶长势良好且暂无严重病虫害发生，预计3月20号存在开割可能，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，但需关注后期天气及胶树状况。中国海南省方面跟踪情况来看，虽然个别区域落叶较晚对新叶生产有一定影响，但是整体开割情况目前评估比较正常。

3）进口方面，船期延迟情况趋势性有所好转，但是主流船运费暂时持稳。2中下旬和3月份到港将有所增多，2月份进口量环比缩减，同比将基本持平去年同期，3月份进口环比将明显增多。

3. 需求方面（轮胎复工趋势中；轮胎厂成品库存季节性下滑；季节性需求增加仍有期待）

1）上周轮胎开工环比大幅上涨，预计本周继续大幅提升。复工较早厂家开工逐步平稳，东营及潍坊地区厂家在复工后产量逐步走高，将带动整体样本开工率明显提升。据了解，由于东营及潍坊地区厂家复工较为突然，部分外地工人不能及时到岗，该因素将对开工提升幅度形成一定制约。

2）轮胎厂节后小幅复工，轮胎厂节前原料采购较少，原料库存低位，延迟开工利于成品库存压力降低，上周轮胎厂成品库存大幅缩减。虽然轮胎厂对上半年需求情况并不乐观，但是按照年内季节性考虑，3-5月份需求也处于年内偏高水平。昨日天胶期货继续下跌后，轮胎厂采购增多，听闻本周从青岛仓库提货有所增多。

4. 库存方面（青岛上周出入库纷纷小增，平稳累库）

据隆众资讯调查，2月14日-2月20日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库环比有所增加，出库量也小幅增长，整体维持较大幅度累库，各仓库累库幅度较前一周小幅增减略有差异，预计截至2月20日青岛地区一般贸易库存周环比维持较大幅度累库，累库幅度较前一周类似，等待最新库存数据。

5. 后市观点（短期仍存压制，中长期谨慎看多）

短期青岛持续累库将对胶价存在直接压力，但是全球季节性3-5月份低产期将要到来，泰国原料价格持续走高，下游轮胎复工趋势中，轮胎厂成品库存缩减，中国天胶3-5月份年内季节性偏高需求仍可期待，青岛持续累库但是暂未改变库存同比低位情况，3月底4月初之后存在逐渐进入消库周期可能，现货价格相对坚挺，从中长期来看天胶仍存谨慎看多可能。