天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅波动，泰混期现价差微幅扩大，泰标期现微幅扩大）

价格方面，昨日 天然橡胶国内市场现货价格持稳为主。其中全乳胶上海市场价格持稳13850元/吨；20号泰标青岛市场价格持稳1785美元/吨，折合人民币11381元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳13050元/吨。 大宗商品走势分化，市场气氛一般，天胶短期缺乏明显多空因素扰动，小幅波动为主。

交投方面，人民币进口胶市场，贸易商报盘出货积极性较前一交易日冷清，元旦假期前夕商家持观望态势为主，场内交投鲜少；美金内盘贸易商报盘稀缺，场内鲜有采买。国产胶方面，临近元旦假期，买卖双方积极性均不高，市场交投冷清，成交零星。天然胶乳现货市场气氛转淡，部分低价货源成交，近两周下游制品企业多数参与参与备货，市场现货消化节奏尚可。

2. 供应方面（产出趋势性增多，泰国原料杯胶价格走跌将形成短期打压；12月进口量无大幅增加预期）

1）产出方面，全球产出趋势性缩减当中。其中云南产区停割状态中，版纳疫情防控影响较小，海南产区多数停割，中国天胶进入整体停割期，全乳胶产出明确；越南1月中旬后大幅减产，预计1月底进入停割期；目前产出的主要关注点在泰国，泰国南部逐渐要进入旺产期，未来两周天气正常原料产出增多拉低原料价格，相对坚挺的杯胶价格也有所回落，预计泰国产出趋势性增多。

2）进口方面，12月份海运费再次大幅上涨，12月份替代指标进入阻力减少，预计12月份中国天然橡胶预估进口量环比小增1.4%，暂无大幅增长预期，1月份进口预期环比微幅缩减。关注泰国成品库存，船运情况。

3. 需求方面（轮胎成品库存压制开工环比小跌，元旦后仍存下滑预期，关注节前备货情况）

1）本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.56%，环比下跌0.50%，同比上涨11.38%；半钢胎样本厂家开工率为64.93%，环比下跌0.42%，同比上涨15.58%。开工环比小幅下跌主因是成品库存压力不断增大，跌幅较小原因是个别前期检修工厂恢复性开工对整体开工形成小幅缓冲。

2）预计下周期轮胎样本厂家开工率存小幅走低预期。临近年底，个别工厂库存盘点，存3天左右检修计划，对整体样本开工形成小幅拖拽，但多数工厂仍保持前期开工状态，主要是部分外贸订单量尚可，对开工形成一定支撑，整体来看，工厂开工下调幅度有限。春节前整体来看春节前轮胎开工趋势性向下，但是不排除受胶价下跌刺激少量增加采购量可能。

4. 库存方面（中国库存维持小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛微幅加速去库短期无累库预期；云南非期货库存止涨下跌；越南胶累库节奏放缓）

1） 截止12月26日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.64%，环比持续小幅波动，同比降低30.11%，较去年和2019年同期跌幅略有扩大。深色胶较浅色胶库存差继续收窄，二者将近触及持平状态，后期存在浅色胶库存高于深色胶库存可能。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减2.6%，跌幅小幅扩大，其中青岛一般贸易库存微幅加速去化，累库拐点持续推迟，预计春节前累库暂无大幅预期；青岛保税库存降速去化，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标进入数量明显缩减，从累库转为降库，目前云南现货库存处于高位，同比基本持平，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存止涨小幅缩减，同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨1.37%，同比下跌2.15%，其中老全乳胶小幅降速消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存维持季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，不断贴近2019年同期水平。

5. 后市观点（预计短期续涨压力较大，宽幅震荡走势未改，中长期维持反弹预期）

近几个交易日上涨受大宗商品整体带动因素较强，缺乏核心基本面支撑，而泰国产出趋势性增多，特别是杯胶价格走软形成压力，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾存激化预期，混合胶现货价格偏软，混合胶基差连续小幅扩大，对胶价形成一定压力，天胶续涨压力较大，短期宽幅震荡趋势未改。中国12月进口无大幅增加预期，青岛地区仓库入库有所增加但是依旧低位，青岛地区春节前无大幅累库预期，对中长期胶价存在一定支撑，维持反弹预期。关注泰国原料杯胶价格、12月到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯