合成橡胶

导语：2022上半年，国际政治局面动荡，国内外经济形势变化多端，大宗及原油价格高涨，成本面明显拉动原料丁二烯价格走高，从而使得中国顺丁橡胶市场再陷入新的局面和状态，原料高位挤压顺丁橡胶行业利润不断收窄，尽管顺丁橡胶行业在上半年并无新产能释放，但北方民营资源逐步释放影响力后，国内现货供应局面仍有较大变化。2022下半年仍有19万吨/年顺丁橡胶新产能预期释放，叠加部分停车装置的重启预期，无疑将带来新的供应压力；在此趋势下，各方更趋关注来自于需求层面、金融层面等能否给市场带来新的契机。

一、2022上半年，顺丁橡胶国内现货价格高位整理

数据来源：隆众资讯

2022上半年，国内顺丁橡胶市场价格呈现高位震荡整理局面，现货价格处于近5年内相对高位水平。以山东地区BR9000价格为例，市场开盘价格14300元/吨，收盘价格亦在14300元/吨，表现持稳趋势。顺丁橡胶价格的主要驱动因素仍是围绕基本供需面和成本面展开的，上半年国内顺丁橡胶并无新增产能释放，但北方部分民营顺丁橡胶装置重启后，带动现货供应面趋于增长趋势中，另外随着原油以及大宗价格走高带动丁二烯价格走高后顺丁成本压力愈发凸显；然受国内公共卫生事件影响需求迟迟未见改观，拖累后续价格高位略下挫。

二、成本价格趋高，顺丁橡胶利润收窄

数据来源：隆众资讯

如上图中所示，2022上半年以来，顺丁橡胶理论生产利润大幅度趋于下滑，逐步逼近成本线。实际自2019-2020年后，中国顺丁橡胶理论生产利润逐步趋于好转，原料来源更为宽松，且价格逐步走低，给顺丁橡胶产业链利润带来了利润下沉的趋势。然2022年3月份后，原料丁二烯价格受成本因素影响的价格突然高涨，顺丁橡胶成本压力愈发凸显，顺丁橡胶理论生产利润收窄于千元之内。

三、上半年供应增量，然需求表现弱势

数据来源：隆众资讯

2022上半年中国顺丁橡胶行业产能利用率在71.68%，较去年同环比均呈现增长趋势，分别提升3.02%和8.14%；主要还是上文中提到的2021年同期行业处于以外频发的相对特殊情况，实际自2021下半年后随着利润驱使，顺丁橡胶行业开工已然呈现增长趋势。

然下游轮胎行业表现不及预期，主要是受到2022上半年国内公共卫生事件等因素影响，需求相对薄弱，半钢轮胎产能利用率在55.80%，环比-2.51%，同比-7.53%，全钢轮胎产能利用率在52.17%，环比-7.17%，同比-14.24%；在此需求因素的拖累下，顺丁橡胶价格长期处于盘整局面中，未能大幅突破。

四、下半年顺丁橡胶现货行情预测：基本面压力拖累，顺丁供需压力凸显

数据来源：隆众资讯

3季度行情分析来看，原料价格略微偏高，顺丁成本压力仍存；而部分意外停车的顺丁橡胶装置短线或较难重启，3季度国内仍有19万吨/年顺丁橡胶装置预期投产，但其产量实际释放或延期至4季度；需求面分析7-8月为轮胎行业传统淡季，国内刚需限制，3季度需求面将拖累顺丁价格先期震荡下探；后续进入4季度，随着预期新增产能逐步释放，初期将对价格形成拖累，同期与丁苯（天胶）价差将逐步收窄；9-10月份后，需密切关注需求及相关产品等等走势能否对顺丁有所支撑。

更多详请敬请关注，《2022年中国顺丁橡胶半年报》：2022年顺丁橡胶市场年中分析报告.pdf