化工

导语：本周原油价格小幅调整，丁烯-1上游高烯烃碳四价格窄幅下行。主要下游聚乙烯近期市场价格跌至年内低点。上下游均无明显利好支撑，本周丁烯-1市场交投清淡，实际成交有限，市场持续看跌。

1）丁烯-1下跌幅度较大 利润转负

图1 丁烯-1与高烯烃C4出厂价格对比图

数据来源：隆众资讯

众所周知目前国内丁烯-1主要生产工艺为碳四分离。以中煤蒙大高烯烃碳四出厂价格作为参考进行丁烯-1利润的计算，数据显示近期利润最高点为1100元/吨，但随着丁烯-1市场的走弱利润由正转负，一度达到-600元/吨。目前利润在-150元/吨左右。随着利润转负，部分厂家可能倾向于直接出售碳四获利，丁烯-1供应相对有所减量，但供应面支撑难以给市场提供强力支撑，丁烯-1市场行情暂无转机。

2）下游生产企业去库减缓

图2 2020-2022年聚乙烯生产企业库存对比图

数据来源：隆众资讯

聚乙烯生产企业库存降至45万吨左右的正常水平，在经历了7月份顺利去库后，生产企业库存在8月开始积累，除了月底生产企业多停销结算影响外，市场心态较差对市场交投气氛影响较大。主要集中在供应压力较大：一方面进口套利窗口部分打开，主要集中在高压和部分低压品种，市场低价货源涌入；另一方面齐鲁石化、上海石化和茂名石化全厂大修陆续结束，未来供应增加明显，市场心态明显较差。未来检修损失量也减少较多，在下游工厂开工增加缓慢的情况下，供应压力持续增强。

3）后市难言乐观

随着下游需求的减弱，丁烯-1市场供过于求越发加重，在无强力利好支撑下，丁烯-1市场难以转好。本周期内实际成交有限，下游刚需小单成交为主。丁烯-1后市需要谨慎关注。