1. 供应端仍处底部，趋势性增多预期有所消化
| 图1 全球天然橡胶产量季节性 | 图2 中国天然橡胶产量季节性 |
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全球产区处于4月份季节性低产期，5月份将逐渐增量，从全球视角评估天然橡胶供给情况依旧处于底部，后期随着各个主产区陆续进入新开割季，产量将逐渐提升，在春节后天然橡胶价格下跌过程中消化部分趋势性增多预期。
泰国产区方面，本周泰国原料价格小幅上涨，泰国低产期叠加持续性降雨较多影响原料产出，原料价格较假期前有所上涨，加工厂开工偏低，市场报盘维持冷清，听闻泰国东北部地区开始尝试开割，对产量增加带来一定利好，市场整体交投维持低迷；未来一周泰国南部降雨略有减少但是依旧处于中偏多水平，对产区产量依旧产生影响，预计下周泰国原料价格维持震荡整理为主，后期需持续关注降雨情况及船期影响情况。
越南产区方面，越南产区迎来新的开割周期。据闻，西南部国营胶园陆续开割，但国营胶园种植面积仅占总种植面积的1/5。西宁一带已有民营胶园开割，开割率大致在2成附近，干含高于50%。开割初期，原料产出较少，以杯胶为主，预计下周工厂陆续开始生产10#较，3L胶工厂或于月中陆续开工。
云南产区方面，本周近几日版纳多雨，胶农割胶遇阻，预计4月中旬或达全面开割水平，据了解今年胶水干含水平低于去年。截止收稿，胶水价格进干胶厂在11.6-12.1元/公斤，进浓乳厂在12.4-12.5元/公斤，胶块价格在11.0-11.5元公斤，价格仅供参考。
海南产区方面，听闻海南产区目前仅有东南部个别区域试割，胶水产量稀少，进浓乳厂原料收购价格为15000元/吨，进全乳胶厂原料收购价格为12500元/吨，个别区域存在白粉病情况，但整体影响相对较低，大部分区域开割预计将在4月中下旬陆续试割，胶水收购价格仅供参考。
2. 弱需求预期更显低迷有所消化，改善预期仍需时间
| 图3 中国全钢胎开工率 | 图4 中国半钢胎开工率 |
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春节后中国轮胎开工同比低位，本身给出较弱预期的情况下，实际情况较预期更显低迷。截至2022年4月7日，中国半钢胎样本企业开工率为59.43%，环比-5.13%，同比-13.94%。中国全钢胎样本企业开工率为54.17%，环比-6.48%，同比-24.22% 。周内山东地区部分样本企业因当地疫情管控，企业出货阻力加大，内销订单交付延迟，库存高位承压下，叠加原材料运输受阻，山东东营、潍坊等地区部分清明假期期间存短期停产检修安排，对整体样本开工形成一定拖拽。
| 图5 中国汽车经销商库存预警指数 | 图6 中国重卡月度销量走势图 |
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轮胎出口需求方面低于轮胎厂预期。随着海外轮胎厂的平稳恢复，海外市场对中国轮胎需求的依赖性降低，3月份中国轮胎出口情况低于轮胎厂预期，而内销方面在本身并不乐观的情况下，较预期进一步走弱。
轮胎内销配套需求方面，汽车3月销量环比增长符合季节性，同比跌幅较大体现较强疲软性，汽车经销商库存压力推升至高位；重卡销量同比跌幅依旧巨大，暂未明显走出底部。2022年3月，中国汽车预估销量在224.9万吨，环比上涨29.48%，同比下跌10.97%，1-3月累计销量651.7万吨，累计同比上涨0.56% 。汽车3月份销量环比明显提升，但是同比跌幅较大。并且，2022年3月中国汽车经销商库存预警指数为63.6%，环比上升7.5个百分点，同比上升8.1个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，3月疫情在多地反扑，汽车生产、销售、消费及出行均受到较大影响，整体市场处于不景气区间，汽车经销商库存压力较大。重卡方面，2022年3月，中国重卡销量在7.7万吨，环比上涨30%，同比下跌67%，1-3月累计销量23.2万吨，累计同比下跌56% 。重卡3月份销量环比增加符合季节性规律，但是同比跌幅依旧较大，月度销量情况依旧并不乐观，并且是否走出了底部仍需持续观察。汽车行业的库存压力和销售的本身不乐观，拉低对配套轮胎的需求，虽然对国内公共卫生事件的好转预期支撑后期配套胎需求环比将有所增多，但是依旧并未看到过于乐观的预期。
| 图7 中国物流景气指数（2022年3月） | 图8 中国公路物流运价指数（2022年3月） |
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轮胎内销替换需求方面，国内公共卫生事件对物流运输的影响较大，货少价高严重影响替换轮胎需求。2022年3月份中国物流业景气指数为48.7%，较上月回落2.5个百分点，主因受多地疫情和地缘政治影响，道路运输业、仓储业和快递快运业受影响较大，业务量回落幅度明显。2022年3月份，中国公路物流运价指数为100.3点，比上月回升2.03%，与去年同期基本持平，在疫情多点散发、地缘政治冲突和原材料价格上涨的多重因素制约下，经济恢复动力减弱，企业经营压力加大，市场需求有所回落。
| 图9 山东省经销商销量调查结果（2022年3月） | 图10 山东省经销商库存调查结果（2022年3月） |
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轮胎内销替换需求方面，3月份山东轮胎代理商和经销商销量并不乐观，补货意愿不强，消化库存为主。隆众资讯对山东省代理商、经销商2022年3月份销量增减情况进行调查，月内样本商家中有86.36%的样本商家销量环比上月下滑，样本涵盖各层级代理商及部分经销商、终端门店。下滑的主要原因是2月中旬订货会政策刺激下游渠道拿货，带动一波销量，3月上旬渠道铺货逐步放缓，中下旬国内多地疫情出现反复，阻碍需求。同时对2022年3月库存增减情况进行调查，2月份普遍增长， 3月份下滑占比最大，主要原因是2月份进货后，3月份补货意愿不强，少量补货或一直没有补货，部分订单仍未到货，消化库存为主。
| 图11 山东全钢胎成品库存周转天数 | 图12 山东半钢胎成品库存周转天数 |
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轮胎厂成品库存压力较大，压制公共卫生事件影响减弱后开工恢复的高度。截至2022年4月8日，山东半钢胎成品库存41.56天，环比增加0.29天，同比增加7.56天，全钢胎成品库存42.13天，环比增加0.63天，同比增加9.25天。全国疫情影响终端需求，同时影响成品库存运输，增加成品库存压力。
综合来看，虽然预计下周（4月8-14日）期轮胎样本企业开工将恢复性小幅提升。“清明小长假”期间检修厂家陆续复工复产，将对下周期样本开工形成拉动。但是轮胎出口弱于预期，内销配套缺乏亮点，内销替换差于去年同期，轮胎工厂成品库存压力较大，经销商补货意愿低位消化库存当中，本身弱需求预期的情况下更显低迷，但是春节后天然橡胶价格下跌过程中基本消化需求端利空影响，短期仍有压制，改善预期仍需时间。
3. 中国天然橡胶库存短暂性调整难改消库趋势，利好支撑集聚但尚未形成强驱动
| 图13 中国天然橡胶社会库存趋势图 | 图14 青岛天然橡胶现货库存 |
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截至2022年4月3日，中国天然橡胶社会现货库存116.93万吨，环比上涨0.31%，止跌小涨，同比降低18.88%，小幅收窄，深色胶较浅色胶库存差扩大12.98% 。其中青岛天然橡胶现货（保税和一般贸易）库存37.92万吨，环比增长2.31%，止跌小涨，同比下跌46.01% 。
青岛天然橡胶现货库存尚未完全进入消库周期，仍有僵持和反复，中国天然橡胶社会库存触顶逐渐进入年内消库周期，对天然橡胶利好逐渐积聚，量变尚未达到质变影响下，短期发力难度较大，中期利好仍然可期。
4. 短期利空逐渐消化，需求端仍有压制，利好集聚尚未凸显，缺乏明确矛盾点情况下维持震荡格局，中期方向仍然可期
产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给，需求短期弱于预期等短期利空因素逐渐消化，虽然短期需求端对天然橡胶价格仍有压制但是打压空间有限，需求改善预期仍需时间，社会库存季节性消库利好集聚但尚未凸显支撑作用，其他利多因素暂未明显显现，叠加目前混合胶非标基差相对低位，缺乏明确矛盾点的情况下，市场追高和杀跌意愿均不强，预计短期存在不断向下试探可能，但是宽幅震荡格局难改，中期方向性偏多 。