天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现基差走强50元/吨，泰标期现基差走弱4美元/吨）

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅调整（全乳胶12925元/吨，持稳；20号泰标持稳1765美元/吨，折合人民币11232元/吨；20号泰混12750元/吨，持稳）。青岛天然橡胶降速消库，终端需求疲软对天然橡胶价格形成一定压制，但是又缺乏强力支撑，导致天然橡胶价格小幅调整。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围一般，场内询盘采购积极性平稳，远月交投偏弱，近月交投为主；美金内盘贸易商报盘氛围偏淡，场内零星采购。国产胶方面今日胶价窄幅整理，盘中持货方报盘积极性尚可，买盘接货意愿一般，市场主流成交一般，3L成交略有转好。天然胶乳方面，受公共卫生事件影响，提货、发货效率受限；下游制品企业开工下滑，采购原料谨慎，交投两不旺，价格参考为主。

2. 供应方面（全球产出低产期，云南早于去年开割，预计越南开割提前；上周到港周环比小幅调整）

1）全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。越南存在提前半个月开割可能，约在4月初，开割初期难以大幅提量。国内海南产区橡胶树落叶情况较前期出现好转，预期四月中旬可以开始试刀开割，需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。目前国内云南西双版纳景洪及勐腊多区域陆续开割，开割初期叠加近日产区多雨，原料尚未上量，今年版纳物候条件较为理想，预计月底开割将达到正常水平。

2）3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。第三周环比再次缩减；第四周环比小幅调整。预计3月份中国天然橡胶进口量环比小幅增加，同比下跌。

3. 需求方面（轮胎开工短期仍有小幅增长空间；成品库存压制恢复高度和持续时间；3月份下游需求相对低位）

1）山东公共卫生事件对轮胎开工影响减弱，上周轮胎开工环比小涨，预计本周期轮胎样本企业开工率仍有小幅提升空间。一方面是上周期复工企业开工将继续提升，另外其他配合防疫防控停产的企业有复工预期，以上因素将对下周期开工率形成拉动。由于本月内外销表现弱于往年同期，企业成品库存有继续攀升的势头，个别企业月底存停产检修预期，此因素将对开工提升幅度形成限制。

2）3月第一周受青岛公共卫生事件的影响天胶出库较少；3月第二周山东公共卫生事件政策收紧的担忧性提升，轮胎厂提货量大幅增加；3月第三周公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，出库环比有所降低；3月第四周出库环比有所缩减。

4. 库存方面（青岛天然橡胶上周降速去库）

1）截至2022年3月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：37.07万吨，较上期-0.52万吨，环比-1.38%，小幅降速下跌。青岛天然橡胶样本保税和一般贸易仓库入库率6.25%，较上期+1.65，环比小幅增加主要原因是下半月进口较上半月相对集中；出库率7.58%，较上期+0.38，环比小幅增加主要原因是山东公共卫生事件对轮胎厂开工影响减弱，且低位基差刺激套利盘出货积极性，低价小幅刺激轮胎厂拿货积极性。预计本周（3月28日-4月3日）青岛地区保税和一般贸易库存存在降速消库甚至小幅累库可能。

5. 后市观点（存在一定筑底迹象，短期存在小涨可能，但是空间较小，维持震荡格局；中周期反弹预期升温）

近期下跌过程中消化短期利空因素，存在一定筑底迹象，山东公共卫生事件事件对轮胎开工影响减弱，短期下游需求存在一定恢复预期，外盘价格坚挺，国内现货现货市场价格存在一定低估，叠加市场看涨心态依旧有所支撑，预计天胶短期存在小幅上涨可能，但是缺乏实际明显利好支撑的情况下，空间有限，短期宽幅震荡格局暂时难改。全国库存消化幅度不断扩大的情况下，中周期反弹行情有所期待，一旦上涨，关注混合胶非标基差扩大情况。

来源：隆众资讯