天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：昨日泰国原料胶水价格稳定，杯胶价格下跌0.7泰铢/公斤。云南原料胶水制浓乳价格与制干胶价格均稳定，二者价差250元/吨（-50）。海南胶水制全乳价格上涨600元/吨，制浓乳胶价格上涨100元/吨，二者价差0元/吨（-500），当前浓乳利润过低，胶水全部转做全乳胶。胶水交割到RU01合约云南利润340元/吨（+65），海南利润590元/吨（-535）。近日天胶市场行情走高，交割利润可观，对全乳胶提产有一定刺激作用。

2）需求方面：预计下周期（20221111-1117）轮胎样本企业开工率仍有小幅提升空间。当前广饶地区部分企业装置仍处于恢复状态，随着产量的逐步提升，将对整体样本企业开工率形成拉动。据了解，近期企业订单仍显不足，企业开工提升幅度依然承压。

3）库存方面：截至2022年11月06日，中国天然橡胶社会库存94.02万吨，较上期增加2.05万吨，增幅2.23%。同比下降3.03万吨，降幅3.12%。本周深色胶社会总库存为48.50万吨，较上周增幅3.49%，同比降幅9.72%。中国浅色胶社会总库存为45.52万吨，较上周增加0.92%。同比增加5.05%。本周中国天然橡胶社会库存较上周大幅增加。上海市场全乳胶小幅下跌，价格与库存呈现负相关性。云南库存增加明显，入库量明显增加。虽然近期胶价有所反弹但是整体力度有限。

核心逻辑：宏观气氛转暖。天胶基本面疲弱格局未变，市场炒作交割品全乳胶减产以及20号胶货源集中的情绪降温，现货交易跟涨乏力。

二、价格表单

价格方面，昨日天然橡胶现货价格小幅调整（全乳胶11725元/吨，+50/+0.43%；20号泰标1360美元/吨，+25/+1.38%，折合人民币9779元/吨；20号泰混10720元/吨，-80/-0.74%）。天胶连续上涨过程中表现乏力，下游需求仍被压制，供增需弱的弱势基本面未改，对天胶市场形成一定拖拽，天胶价格高位整理。

昨日进口美金胶市场受汇率波动报盘坚挺，持货商观望出货，报盘上调，贸易商询盘尚可，买货意愿不高，业内整体观望情绪升温，终端刚需少量采购。进口干胶人民币市场持货商报盘尚可，市场报价高低混乱，询盘买盘情绪一般，市场恐慌心理加剧，部分贸易商轮仓换月操作，终端刚需少量采购。国产胶方面天胶现货市场成交价格稳中下跌，持货方出货积极，买盘氛围较淡，买盘还盘价格低，整体成交氛围较为冷清，下游工厂刚需采货。天乳胶方面国内天然胶乳现货交易气氛平淡。港口现货较为充裕，下游制品企业对现货采购意愿低迷，贸易商走货缓慢。国产浓乳不具备价格价格优势，成交更加疲弱。

三、数据表单

天然橡胶行业供需数据表单

四、行情展望

预计短期天然橡胶价格上行空间有限，或回调整理。近期宏观市场偏空情绪得到缓和，美联储加息进程虽有减缓，但全球整体经济预期依然欠佳，市场信心提振有限。东南亚主产区天气扰动逐渐降温，中国天胶进口量明确增长，逐步季节性累库，国内云南临近停割期，且替代指标逐渐进入，短时原料价格表现并不强势。下游轮胎企业受公共卫生事件反复影响，需求存在抑制，若没有实质性利好，基本面暂不具备独立上涨的条件，市场对胶价进一步反弹的空间保持谨慎，预计天然橡胶价格上行空间有限，或回调整理。

五、数据日历