天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现基差走弱55元/吨，泰标期现基差走弱1美元/吨）

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶12975元/吨，+100/+0.78%；20号泰标1765美元/吨，+10/+0.57%，折合人民币11232元/吨；20号泰混12800元/吨，+50/+0.39%。天胶短期基本面缺乏明显多空驱动，美恢复352项中国进口商品关税豁免，对大宗商品存在一定提振，带动天然橡胶价格小幅上涨，依旧未改变近期的震荡格局。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围尚可，现货跟涨期货乏力，贸易商换月和刚需采买为主，下游轮胎厂采买现货为主，整体交投一般；美金内盘贸易商报盘氛围一般，场内近月交投为主。国产胶方面盘中持货方出货积极性尚可，买盘刚需采购，市场主流成交清淡，价格仅供参考。天然胶乳方面，下游制品企业生产利润亏损，抵触高价，市场交易气氛寡淡，成交价格下跌。但因现货不多，跌幅较窄。

2. 供应方面（全球产出低产期，云南早于去年开割，预计越南开割提前；上周到港周环比缩减）

1）全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。越南存在提前半个月开割可能，约在4月初，开割初期难以大幅提量。国内海南产区橡胶树落叶情况较前期出现好转，预期四月中旬可以开始试刀开割，需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。目前国内云南西双版纳景洪及勐腊多区域陆续开割，开割初期叠加近日产区多雨，原料尚未上量，今年版纳物候条件较为理想，预计月底开割将达到正常水平。

2）3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。第三周环比再次缩减，预计3月份中国天然橡胶进口量环比小幅增加，同比下跌。

3）目前对于进口非冷链货物“10天静置期”对于从港上直接进下游工厂的货源有所影响，对于入库的货物影响较小。

3. 需求方面（山东公共卫生事件对轮胎开工影响减弱，开工环比小幅提升，短期仍有小幅增长空间）

1）山东公共卫生事件对轮胎开工影响减弱，本周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。

2）预计下周期轮胎样本企业开工率仍有小幅提升空间。一方面是上周期复工企业开工将继续提升，另外其他配合防疫防控停产的企业有复工预期，以上因素将对下周期开工率形成拉动。由于本月内外销表现弱于往年同期，企业成品库存有继续攀升的势头，个别企业月底存停产检修预期，此因素将对开工提升幅度形成限制。

3）3月第一周受青岛公共卫生事件的影响天胶出库较少；3月第二周山东公共卫生事件政策收紧的担忧性提升，轮胎厂提货量大幅增加；3月第三周公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，出库环比将有所降低。

4. 库存方面（NR和RU期货库存大幅增加拉低中国天胶消库速度，深色胶较浅色胶库存差继续收窄）

1）截止3月20日，中国天然橡胶社会现货库存118.24万吨，环比下跌1.26%，小幅降速消库，主要因为上周NR期货入库大幅增多；同比降低20.84%，跌幅微幅扩大，深色胶较浅色胶库存差收窄11.81%。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减1.86%，小幅降速消库，同比下跌34.73%。其中NR期货库存大幅增长，其他包含青岛库存在内的库存均不同程度加速去库。

3）其中浅色胶库存周环比小幅下跌0.58%，小幅降速消库，同比上涨3.74%，涨幅扩大。其中老全乳胶库存，越南3L库存均呈现不同程度加速消库，但是RU期货库存大幅入库拉低环比跌幅。

5. 后市观点（短期维持调整格局，快速大幅涨跌难度较大，中周期反弹预期升温）

混合胶非标基差处于低位，多次向下试探失败情况下，继续下压空间较小，胶价相对低位情况下，存在一定底部确认迹象，短期缺乏强力支撑，明显反弹动力也显不足，继续维持调整格局。全国库存消化幅度不断扩大的情况下，中周期反弹行情有所期待，但是短期缺乏核心有力驱动下，快速大幅上涨难度较大。一旦上涨，关注混合胶非标基差扩大情况，谨防套利企业加仓下压胶价。

来源：隆众资讯