天然橡胶

1. 市场概况（现货价格较大幅度下跌，泰混期现基差走强105元/吨，泰标期现基差走强15美元/吨）

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12825元/吨，-150/-1.16%；20号泰标1770美元/吨，-10/-0.56%，折合人民币11286元/吨；20号泰混12850元/吨，持稳）。虽然上周青岛地区天胶库存小幅下跌，但是存在特殊状况下，消库情况难以持续，存在继续累库可能，并且下游工厂受公共卫生事件影响开工率将有所下跌，需求缩减预期升温，叠加乌克兰局势存缓和转机， 国际油价大幅下挫，外围因素推升恐慌性，打压胶价下行。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围较昨日表现平稳，商家采买意向尚可，整体交投表现较佳；美金内盘贸易商报盘活跃度一般，场内询盘积极性较昨日稳定，整体成交氛围平稳。国产胶盘中持货方出货氛围好，工厂及贸易商适当补货，市场主流成交普通。天然胶乳市场成交价格窄幅走跌，现货流通较少，听闻交投有限；海外市场价格略有走跌，但尚未刺激国内补货情绪。

2. 供应方面（全球产出低产期；云南开割早于去年；上周到港环比增加）

1）海外产出方面，全球进入低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。

2）国内产出方面，云南产区3月20日左右开割，该预期开割时间较去年提前将近一个月，基本符合正常季节性开割时间，关注病虫害情况。中国海南省方面，局部落叶不彻底影响新叶，整体开割时间预计4月底5月初，晚于去年和正常季节性。

3）3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。

3. 需求方面（轮胎开工环比增长受阻存在小幅回落可能；上周提货增加但是难以持续，本周环比将有所回落）

1）上周轮胎开工环比小涨，上周尾预计本周轮胎开工环比仍有微幅提升可能，但是据隆众资讯了解，为配合防疫防控工作，山东威海、淄博地区轮胎企业安排停限产，东营地区工厂安排全员核酸检测，暂未听闻有明确停限产安排，进场拉货需要提前报备，并且出示核酸报告，预计本周轮胎开工环比存在小幅回落可能。

2）3月第一周受青岛公共卫生事件的影响天胶出库较少；3月第二周山东公共卫生事件政策收紧的担忧性提升，轮胎厂提货量大幅增加；本周（3月第三周）公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，预计出库环比将有所降低。

3）丁苯1502下跌100元/吨达到12900元/吨，混合胶与丁苯1502价差150元/吨（0）；顺丁橡胶持稳于14000元/吨，混合胶与顺丁橡胶价差-950元/吨（-100），合成胶止涨下跌，悲观心态降温，天胶替换需求暂时平稳。

4. 库存方面（青岛库存止涨下跌，持续消库难度较大，预计依旧处于累库周期）

1）据隆众资讯统计，截至2022年3月13日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量：38.55万吨，较上期-0.54万吨，环比-1.37%，止涨小幅下跌。主因到港依旧不多，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率5.5%，较上期-1.19，处于相对正常水平，而下游工厂对公共卫生事件存在的运输影响担忧加剧，提货量有所增加，出库率7.09%，较上期+1.51，逐渐向上恢复至正常水平。

2）预计本周（3月14-20日）青岛地区保税和一般贸易库存存在小幅调整或者小幅累库可能。主因到港量将小幅调整或者小幅增长，下游轮胎开工受公共卫生影响存在续涨受阻，小幅降低可能，叠加防控措施收紧，本周出库量存在环比小幅缩减可能。

5. 后市观点（短期仍存小幅下行可能，外围因素影响消化后存在向上反弹可能）

短期来看，春节后到目前为止，基本面核心关注点在下游需求情况，轮胎开工复苏符合季节性，但是受订单欠佳影响，成品库存消化幅度和持续时间均低于预期，叠加本周公共卫生事件造成的影响，轮胎开工复苏的速度和高度低于预期，天胶下游需求欠佳，叠加俄乌关系存缓和转机拉低国际油价，以及市场对本周三美联储将宣布加息25个基点的预期愈演愈烈，对胶价形成较大打压，预计天然橡胶短期仍有小幅下行可能。中长期来看，随着公共卫生事件对需求影响减弱，俄乌局势缓和逐渐明确，美联储加息逐渐落地等因素消化，市场矛盾点的关键将转移至天胶到港情况，在无超预期大增的情况下，留给青岛累库的时间不多，青岛库存同比低位的情况难改，预计天然橡胶上半年仍有向上反弹可能。一旦上涨，关注国内开割情况和混合胶非标基差扩大情况，谨防套利企业加仓下压胶价。

来源：隆众资讯