天然橡胶

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差微幅收窄）

上周五国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌。其中全乳胶上海市场价格13500元/吨（-125/-0.92%）；20号泰标青岛市场价格1770美元/吨（-10/-0.56%），折合人民币11266元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12900元/吨（-100/-0.77%），现货价格整体涨幅弱于期货。台风“雷伊”对产区影响微小，下游轮胎厂原料和成品库存压力增大，降低对现货采购意愿，混合胶现货价格坚挺性减弱，叠加RU期货库存略超市场预期，胶价向上未突破压力位情况下再次向下调整。

2. 供应方面（台风“雷伊”对产区产生影响微小；到港低位持续，12月份进口暂无大增预期）

1）云南停割，海南临近停割。越南1月中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。10中旬之后泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。

2）预计台风“雷伊”12月19日-20日（本周天-下周一）靠近越南东部海域（暂不抵达陆地，仅靠近经过），预测中心风速12-14级，随后预计在12月21日（下周二）靠近海南东部沿海（暂不抵达陆地，仅靠近经过），预测中心风速9级。未来一周（12月16-22日）期间越南东部沿海地区降雨略有增加但是覆盖区域较小且强度较小，并且未覆盖天然橡胶核心区域，海南降雨微幅增加不明显，且海南临近停割，泰国南部局部存在小雨，目前整体对天然橡胶产出影响不大。。

3）船运费高位和船期延迟影响依旧存在，12月份前两周入库量并无明显增加，预计12月份天胶进口量难有大幅增加，最多小幅增加甚至有所回落为主。

3. 需求方面（轮胎开工环比小涨，元旦前成品库存施压开工；关注冬奥会和环保政策影响）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.59%，环比提升1.87%，同比提升10.13%；中国全钢胎样本厂家开工率为64.46%，环比上涨0.56%，同比上涨5.57%。环比上涨主要原因是样本厂家开工上周受限的工厂本周有所恢复。受环保影响，广饶地区个别小规模厂家开工稍有受限，限制开工提升幅度。

2）目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗，进入11月份之后工厂成品库存不断提升，经销商库存高位，在后期政策性不确定性担忧下，轮胎厂从主动备库转换为被动备库，元旦前将对开工形成小幅压制。元旦后无论是轮胎企业还是制品企业，开工将受到一定影响的担忧仍在，目前市场主要不确定的是开始的时间节点，时间长度和影响幅度。

4. 库存方面（中国库存小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛维持较快去库速度）

1） 截止12月12日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.52%，由微涨变为微跌，来回微幅波动，同比降低28.64%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差大幅收窄，二者将近触及持平状态。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减1.89%，重新恢复下跌，其中青岛一般贸易库存加速去化，同比跌幅巨大的同时，较2019年同期跌幅也不断扩大，累库拐点持续推迟；青岛保税库存微跌，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标快速进入迅速累库，目前云南现货库存处于高位，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存小幅增加，符合累库季节性，但是同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨0.96%，同比下跌1.79%，其中老全乳胶持续小幅消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存快速季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，但是依旧略低于2019年同期。

5. 后市观点（短期维持宽幅震荡格局不变，中长期底部不断抬升）

台风“雷伊”对产区影响较小，胶价向上反弹未突破压力位。近期大幅涨跌主要多空因素逐渐消化，市场心态趋于理性，短期胶价跟随宏观、消息和技术面震荡，震荡区间将有所收窄。缺乏强有力多空刺激背景下，中长期依旧以到港维持低位且青岛地区春节前难以大幅累库作为支撑，底部不断抬升，大趋势维持看涨。关注到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯