天然橡胶

1. 市场概况（现货价格微幅反弹，泰混期现基差-435元/吨（+35），泰标期现基差-4美元/吨（-1））

价格方面，今日天然橡胶现货价格微幅反弹（全乳胶12875元/吨，+50/+0.39%；20号泰标1660美元/吨，+10/+0.61%，折合人民币11203元/吨；20号泰混12650元/吨，+50/+0.4%）。国内原料胶水供应偏紧，未来两周产区降雨较多，4月份天然橡胶进口量同环比大跌，下游轮胎开工小涨等推动今日天然橡胶价格微幅反弹。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘积极性表现偏淡，贸易商观望氛围拖拽报盘积极性，场内询盘采购氛围维持平稳，整体交投一般；美金内盘贸易商报盘氛围偏淡，场内交投零星。国产胶盘中持货方出货较为积极，买盘采购氛围一般，市场交投气氛一般，成交一般。国内天然胶乳现货一柜难求，市场刚需采购价格连续上移，不具备主流参考意义。6月初到港船货被抢售一空，成交实谈。

2. 供应方面（产出季节性增多已经有所消化，国内胶水紧张价格上涨；未来两周降雨增多处于高位；短期供应端利多支撑小幅增多）

1）国内外主产区陆续开割和上量，趋势性增产明确，对胶价中长期影响持续存在但是短期扰动较小。海南全面开割时间延迟至6月中上旬，原料胶水紧张抢夺云南原料。云南原料快速上量但是浓乳厂对干胶厂挤压严重，全乳胶产量低于市场前期预期。近两三周国内外主产区持续多雨，预计未来两周降雨依旧处于较高水平，影响割胶。

2）未来两周降雨量较本周将有所提升达到高位水平。其中泰国，海南，云南，越南、缅甸、老挝、柬埔寨等国家和区域降雨量未来两周环比先增加至高位水平，再小幅缩减继续维持中偏高水平，近期降雨量持续偏多，对割胶作业影响较大。未来两周印尼西部，马来西亚北部主产区降雨量偏中性，降雨相对适中影响较小。

3）海南浓乳厂持续从云南抢夺胶水，今日云南胶水进浓乳厂价格13000元/吨（+700），进干胶厂价格11700元/吨（+250），浓乳订单相对尚可的情况下，浓乳对全乳胶原料争夺较强，对全年全乳胶产量形成一定打压。

4）浓乳（天然胶乳）前期进口利润差需求少，现在到港的量少（船期延迟常态化），泰国、越南和海南开割但是并未大幅上量，原料胶水供应偏紧，市场对后期浓乳走势趋势性向下担忧下，从国外采购船货意愿不强，陆续到港的货以优先补充前期欠的空单为主，共同导致国内浓乳现货供应偏紧。

3. 需求方面（轮胎开工小幅反弹；公共卫生事件影响减弱推动需求小幅恢复，但是成品库存压力巨大；需求端短期利好但是持续性存不确定）

1）本周中国半钢胎样本企业开工率为64.20%，环比+1.66%，同比+2.07%，周中国半钢胎样本企业开工率继续提升，“五一”期间检修企业开工逐步恢复，外贸集中出货，多数企业排产较为积极，带动样本企业开工率走高。

2）本周中国全钢胎样本企业开工率为61.58%，环比+1.38%，同比-4.39%。本周中国全钢胎样本企业开工率小幅提升，前期检修企业开工逐步恢复，加之涨价刺激下，月初内外销客户出现集中补货现象，企业开工多数稳中向好，对整体样本开工形成提振。因个别样本企业周内存检修安排，对开工提升幅度形成拖拽。。

3）预计下周期中国轮胎样本企业开工率小幅波动为主。当前轮胎企业开工多以稳为主，本月部分山东地区轮胎企业发布涨价通知，客户补货积极性略有提振，个别型号出现短缺现象，预计为补齐库存，多数企业开工企稳，但仍不排除部分库存已补齐的企业开工或存小幅走低现象。

4. 库存方面（中国天然橡胶社会库存平稳去化，青岛库存增减仍有反复，对天然橡胶存在一定托底作用但是带动向上突破力度不足）

1）截至2022年05月15日，中国天然橡胶社会库存107.33万吨，较上期（05月08日）缩减0.8万吨，环比跌幅0.74%，较去年同期缩减19.39万吨，同比跌幅15.30% 。深浅色胶库存差5.09万吨，较上周收窄0.11万吨。

2）其中深色胶库存周环比下跌0.8%，同比下跌29.64%，跌幅有所收窄。其中青岛地区天胶现货库存（保税和一般贸易库存）36.87万吨，较上期增加0.42万吨，环比上涨1.16%，小幅加速累库；NR期货库存环比缩减6.05%，同比上涨62.69%；云南现货库存低速去库；越南10号胶库存去化略有加速。

3）其中浅色胶库存周环比下跌0.67%，同比增加9.16%，涨幅有所扩大。其中老全乳胶和越南3L库存均平稳消库，近期消化情况相对良好，RU期货库存环比上涨1.35%，同比上涨49.71%。

4）预计本周中国天然橡胶社会库存小幅消化。周内 天然橡胶价格涨后回落，市场到港和采购相对平稳，预计深色胶当中青岛现货库存、云南现货库存、越南10号胶库存、NR期货库存均有小幅消库可能，拉动深色胶小幅去库，浅色胶当中老全乳胶维持近期水平小幅去库，越南3L近期维持较大去库速度，RU期货仍有微幅累库预期但是并无较大增量，浅色胶仍将维持小区去库。综合来看，预计本周中国天然橡胶社会库存存在维持小幅去化可能，去化速度存在微幅增加可能。

5. 心态方面（看多优势扩大 产业内外一致看多）

2022年5月20日-5月26日趋势调研中“看多”、“看空”、“看稳”的占比分别为57.14%、14.29%、28.57%，看多优势大幅扩大，产业内外看多预期相对一致。

6. 后市观点（短期存在小幅反弹可能，5月下旬反复调整，进入6月份之后略显悲观）

国内外主产区陆续开割和上量，趋势性增产明确，对胶价中长期影响持续存在但是短期扰动较小，国内海南开割继续延迟，浓乳现货紧缺生产利润高位，浓乳厂大量分流全乳胶原料胶水供给，叠加未来两周降雨仍有小涨达到高位水平影响，短期供应端存在小幅利好；国内公共卫生事件影响减弱，经济活跃度和终端需求小幅好转预期仍旧存在，本周四试探性下跌后有所修复，预计短期下行难度增大，小幅反弹可能性增加。中长期来看，缺乏强力支撑情况下，5月中下旬存在反复调整可能，进入6月份之后随着供需矛盾激化预期落地，悲观预期略有走强可能。宏观不确定性依旧较强，需要持续关注。

来源：隆众资讯