橡胶

综述

主产区原材料价格回调为主；轮胎企业产能利用率趋弱；中国天胶库存降库；海外主产区有减量预期；11月轮胎订单情况环比持稳为主。

天然橡胶市场关注点：

1、中国天然橡胶社会库存151.5万吨，较上期下降1.03万吨，降幅0.68%。中国深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降0.73%。其中青岛现货库存环比下降1.43%；中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，较上期下降0.59%。

2、截至2023年11月9日，经济型12R22.5全钢轮胎利润值为0.36元/公斤，环比上周期上涨0.16元/公斤，同比去年上涨0.47元/公斤。

3、本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.69%，环比+0.02%，同比+18.47%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比-0.14%，同比+10.09%。

4、半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.37天，环比+0.13天，同比-10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.06天，环比+1.37天，同比-2.32天。

一、产区原材料价格涨跌互现

泰国产区：截至本周四，泰国原料价格胶水53.8泰铢/公斤，杯胶48.25泰铢/公斤，原料价格持续高涨，胶农割胶积极性尚可。泰国东北部地区降水明显减少，产区收胶量增加；南部地区仍伴随降水扰动，阻碍胶水产出进度。整体来看，原料少且价格高位偏贵，部分工厂观望降价,但都积极补充库存，原料储备维持在35-50天左右偏低水平。当前下游接货价格偏低，加工厂生产处于亏损状态，南部地区部分工厂出给本地下游轮胎厂为主。

越南产区：本周越南产区降雨情况较上周略有缓和，但原料产出未有明显增量，实际新鲜胶水产出大致维持在5-6成左右，整体产量依旧偏少，越南加工厂出货积极性不高，目前越南产区理应进入旺产季，但雨水量较往年同期增加，后续持续关注产区原料产出情况。

海南产区：本周海南产区原料收购价格小幅下调。海南产区天气有所缓和，原料产出逐渐恢复，但周内降雨依旧对部分区域割胶存在影响，胶水整体放量速度偏缓，一定程度上支撑原料价格表现相对坚挺，听闻周尾全岛日收胶量大致在5000吨左右水平，较上周有所增量，部分民营厂实际收胶价格为13000-13300元/吨。

云南产区：本周云南产区原料收购价格稳中上涨。周内云南产区降雨偏少，一定程度上影响新鲜胶水产出，整体胶水供应偏弱。但听闻加工厂为完成年底目标任务，部分加工厂存在胶水抢夺情况，且部分工厂也开始为停割后期做冬储储备原料，工厂排产相对积极。

图1 天然橡胶基差走势图

来源：隆众资讯

二、中国天胶库存继续下降

预测：截至2023年11月05日，青岛一般贸易库存量持续去库。入库率较上期增加0.04%，出库率较上期增加0.19%，多数主流仓库持续去库，出库率仍维持偏高水平，预计本周一般贸易仓库库存继续呈现去库0.8-1.2万吨左右（仅供参考）。

截至2023年11月5日，中国天然橡胶社会库存151.5万吨，较上期下降1.03万吨，降幅0.68%。中国深色胶社会总库存为95.8万吨，较上期下降0.73%。其中青岛现货库存环比下降1.43%；云南库存增3.28%；越南10#下降5.1%；NR库存小计增加2.41%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，较上期下降0.59%。其中老全乳胶环比下降0.6%，3L环比增加0.73%，RU库存小计下降1.08%。

截至2023年11月05日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.26万吨，较上期减少1.06万吨，环比减少1.43%。保税区库存环比增加0.35%至11.61万吨，一般贸易库存环比减少1.76%至61.65万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.04个百分点；出库率增加1.86个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.04个百分点，出库率增加0.19个百分点。

三、轮胎企业产能利用率趋弱

1，预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率将稳中偏弱运行。半钢胎雪地胎排产进入尾声，市场尾单提报为主，内销四季胎排产增加，然整体出货较为缓慢，随着库存逐步增加，开工提升空间受限。全钢胎方面，目前部分小规模企业库存已提升至高位，存适度控产计划，北方逐步进入季节性淡季，销售压力有增无减，随着一线品牌企业库存逐步提升，排产压力将进一步加大。

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.69%，环比+0.02%，同比+18.47%。本周半钢胎样本企业产能利用率窄幅波动，周期内多数半钢胎样本企业排产延续稳定。整体来看，随着内销排产力度加大，企业缺货现象进一步缓解。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为64.21%，环比-0.14%，同比+10.09%。本周全钢胎样本企业产能利用率小幅下调，周内多数全钢胎样本企业产能利用率延续稳定，然北方市场逐步进入季节性淡季，加之涨价作用下，整体出货缓慢。

轮胎成品库存增减互现

本周期山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至2023年11月9日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.37天，环比+0.13天，同比-10.19天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.06天，环比+1.37天，同比-2.32天。周期内，半钢胎企业出货尚可，外贸订单充足叠加雪地胎正常出货，对整体产销形成支撑。个别企业近日外贸未在集中发货期，库存储备环比略有增加。全钢胎企业出货表现不及半钢胎，国内市场需求疲软，北方部分地区进入季节性消费淡季，另有外贸订单亦有缩减，整体出货放缓的情况下，库存储备走高明显。

四、预计产区原料价格延续涨跌互现局面

预测：下周泰国产区原料仍继续走弱，国内买盘较低+逐渐增量；预计下周海南产区原料价格窄幅走弱，天气好转，原料产出环比增加，但随着冷空气来临，胶水干含下降，或一定程度上支撑价格下跌幅度有限；下周云南胶价坚挺还存上涨可能，停割临近，供应减少推动。

五、短期胶价继续回调

(红色：增加；绿色：减少)

供应：主产区产量整体大波动

近期主产区随着降雨逐步减弱，原材料的价格开始出现松动，其中泰国地区东北部正常割胶，南部整体不容乐观，云南产区停割临近，部分加工厂仍存抢胶水预期。

虽然海外处于产量上量期，但整体仍不及预期，虽然后期有货源陆续抵港，但11月份难以改变青岛降库的趋势。

需求：开工稳中趋弱，11月订单较上月变化不大

预计下周期轮胎样本企业产能利用率将稳中偏弱运行。半钢胎雪地胎排产进入尾声，市场尾单提报为主，内销四季胎排产增加，然整体出货较为缓慢，随着库存逐步增加，开工提升空间受限。

从半钢胎样本企业订单情况来看，11月企业订单持平的占比最大，在57%。目前企业四季胎订单缺口尚存，且外贸订单量充足支撑，多数企业排产维持高位以弥补前期订单缺口，另有部分一线品牌加大配套市场产品排产，带动企业订单量环比上月提升。从出口订单来看，43%的半钢样本企业出口订单较上月基本持稳，43%的半钢胎样本企业出口订单上调，主要是个别企业外贸市场开拓，总量增加所至，14%半钢胎样本企业出口订单出现下滑，主要是海外需求缩减，叠加涨价因素导致。

从全钢胎样本企业订单情况来看，11月企业订单持平的占比最大，在46%。主要是部分常规型号缺口尚存，且整体库存尚未达到高位，企业维持高开工以填补库存缺口。从出口订单来看，77%的全钢样本企业出口订单较上月减少。国际贸易摩擦、地缘政治等因素尚存，整体需求偏弱，前期库存储备充足，尚需消化，海外整体需求较前期减弱。

短期结论：

预计天然橡胶继续呈现震荡偏弱走势。国内云南产区逐步进入停割期，原料收购价格表现坚挺，叠加上游产区生产利润持续处于亏损状态，胶价下行空间有限。进口胶到港量或继续增加，青岛港口区内标胶持续累库预期偏强，青岛总库存去库幅度放缓。下游外贸订单缩减，终端需求疲软，轮胎企业降负可能性增加。预计上海市场全乳胶现货价格运行区间在12700-12900元/吨；泰混现货价格运行区间在11920-12050元/吨。

提示：1.产区原料价格趋于松动 2.库存继续降库 3、轮胎企业订单增加趋势放缓 4、主产区减产迹象凸显 5、下周收储消息继续延续

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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