茂名石化,苯乙烯,库存
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
近期宏观预期向好给予市场一定信心,加之苯乙烯原料价格坚挺,苯乙烯利润不断压缩下,成本端给予苯乙烯价格一定支撑。虽然供需端始终处于紧平衡状态,港口库存也有持续下降的表现,但库存降幅始终有限,码头及部分工厂现货压力较大,压制价格上行走势。在没有新增外力作用下,苯乙烯价格形成区间震荡走势。
近期苯乙烯市场关注点:
1、苯乙烯装置新增检修情况,导致国产供应在近期处于相对偏低水平。
2、广东石化80万吨苯乙烯合格品产品,近期货源将投放市场。
3、下游新增装置负荷变化情况,或将导致需求进一步小幅增加。
4、苯乙烯原料支撑的变化,短期内纯苯和乙烯偏强表现,但乙烯上行空间有限。
一、宏观和成本支撑、现货压制,苯乙烯价格区间震荡
本周,苯乙烯基本面基本稳定,供应端随着个别检修装置回归有小幅增加,需求端则继续环比增加,尤其是EPS工厂需求恢复明显,整体供需仍呈紧平衡状态。成本端纯苯和乙烯均保持偏强势状态,在苯乙烯略微亏损的状态下,起到一定的支撑用。虽然成本和供需的支撑在预期内,但周内原油价格的反弹起到外力推动左右,导致价格有短期反弹。然而,现货库存去化并不明显,现货出货压力下市场整体信心不足,出现了周内震荡的价格表现。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,本周期供应和主流需求均有上涨表现。周内苯乙烯国产量25.4万吨,环比涨1.32%。三大下游需求量22.07万吨,环比涨7.4%。虽然苯乙烯供应端有工厂进入检修,但利华益和辽通化工检修的回归,完全覆盖了检修损失。然而,需求端EPS工厂开工大幅提升,带动三大下游整体需求增幅更大,使得供需紧平衡状态更加明显。只是在苯乙烯工厂送货影响下,码头未能在显性库存体现出有效去库。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 25.07 | 25.4 | 1.32% | |
苯乙烯港口库存 | 25.14 | 25.53 | 1.55% | |
苯乙烯库存差 | -2.19 | 0.39 | -117.81% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 20.55 | 22.07 | 7.40% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.34 | 7.64 | 4.09% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 6.55 | 7.88 | 20.31% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.66 | 6.55 | -1.65% |
二、国产供应缓慢增加,港口及工厂库存仍有去库空间
预测:揭阳石化80万吨装置投入后,将拉低国内整体的产能利用率,但国产供应量降有所增加,但在新增检修损失影响下,产量增幅有限。华东地区工厂发货继续影响着码头提货进度,港口库存仍将以平缓去化表现为主,但工厂库存或在1-2周内去库表现较好。
1、码头到货持续低于提货,库存持续下降
本周,截至2023年3月6日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:20.16万吨,较上期减0.87万吨,环比降4.14%。商品量库存在16.56万吨,较上期减0.92万吨,环比降5.26%。月度更替阶段供应持续偏充裕,市场弱盘,进口抵港有延期,下游现货需求弱。数据显示,暂供需变化均小,然提货依旧大于补充,港口库存小幅下降。
图2 2019-2023年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯新增装置产出后短期内将维持稳定
周内,中国苯乙烯工厂整体产量在25.4万吨,较上期涨0.33万吨,环比涨1.34%;工厂产能利用率在66.88%,环比涨1.49%。
下周期,中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计:产量在25.5-26万吨左右,产能利用率66%左右,产量所小幅增加,但产能利用率有所下降。1-2周内暂无新增检修回归装置,新阳停车和华南某装置负荷下降虽有减产,但揭阳石化装置投产,对产量有一定的增幅影响。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量表
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.02 | 3.43 | -11.95% |
西北 | 1.12 | 1.12 | 0.00% |
华北 | 2.13 | 2.13 | 0.00% |
山东 | 4.93 | 3.66 | 34.70% |
华东 | 10.08 | 10.67 | -5.53% |
华中 | 0.26 | 0.26 | 0.00% |
华南 | 3.86 | 3.8 | 1.58% |
总计 | 25.40 | 25.07 | 1.32% |
截至2023年3月9日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.44万吨,较上一周期减少1.94万吨,环比减少11.85%。中国苯乙烯样本生产企业本周库存持续下降,趋势下行。周期内供应端随着个别检修装置回归有小幅增加,下游需求环比增加,尤其是EPS工厂需求恢复明显,整体供需仍呈紧平衡状态,苯乙烯样本生产企业本周库存持续下降。
供应面来看,新阳的停车和华南某工厂的降负荷,会继续带来产出损失,但揭阳80万吨装置已经投入生产,需看周末货源出厂是否顺利;需求端看来:需求已经达到高峰水平,后期继续增加空间有限。整体看来:短期内现货供应压力难有明显放缓,苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅下行的可能,预计在:13-14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、下游需求增幅明显,但进一步增加空间受限
预测:本周中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在22.07万吨,较上周期涨7.4%。
在EPS需求大幅恢复过后,三大下游需求进一步增加的空间有限。在新增下游装置的影响下,当前三大下游需求基本进入前期高位水平。另外,下游利润也有所恢复,能够支撑下游工厂维持稳定开工预计短期内需求会在21.5-22.5万吨之间震荡。
1、产业链利润下移,尚能支撑需求稳定
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,苯乙烯产业链利润有下移表现,苯乙烯生产利润进一步缩水,而三大下游整体利润有小幅好转。周期内苯乙烯原料端表现强势,而苯乙烯价格窄幅震荡,导致利润缩水。而三大下游价格多以稳中小涨表现,因此下游利润有小幅增加,只是目前仍处于偏低利润状态。
2、下游工厂刚需尚可,成品库存或限制需求进一步增加
本周期,EPS需求增幅明显,在PS和ABS需求基本稳定的情况下,导致三大下游整体需求有较为明显的增幅。小下游需求勉强维持稳定,不能提供有效的需求增量。整体来看,综合需求恢复虽好,但需求进一步增量的空间有限。
下周,苯乙烯三大下游预计需求仍有小幅增加,大概率将维持22万吨左右的需求水平。PS和ABS开工虽然基本维持稳定,但在新增装置的影响下,需求还是有持续的小幅增加。EPS需求和开工已经恢复正常,但在当前成品库存的压力下,能否维持当前需求尚未可知,需更多关注终端的提货情况。
表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比
地区 | 本周 | 上周 | 环比 | |
EPS | 7.88 | 6.55 | 20.31% | |
PS | 7.64 | 7.34 | 4.09% | |
ABS | 6.55 | 6.66 | -1.65% | |
总计 | 22.07 | 20.55 | 7.40% | |
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 | ||||
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图7 2023年苯乙烯产业链开工变化图 | ||||
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3、主体下游成品库存小幅下降 短时预期降多增少
综合来看,主体下游成品库存小幅下降 短时预期降多增少。
整体来看:
PS:截至2023年3月9日,中国PS成品库存量9.15万吨,较上周-0.18万吨,幅度-1.93%。周期内行业产能利用率小幅增长,增供压力暂时不大,但市场及企业成交有差异化,低位走货为主,整体库存降幅收窄。
预测:预计下周期PS成品库存或在9万吨附近。中高端料消化速度尚可,但行业产能利用率小幅增长,限制库存下降空间,若成交整体不能放量,亦不排除小幅累库可能。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:本周期中国EPS样本企业库存约3.07万吨,环比增加0.12万吨,环比增幅4.07%,部分装置重启,入库量增加,下游提货速度好转但并不明显,整体入库量大于出库量,整体样本库存小幅累库。
预测:预计下周EPS样本库存小幅去库。近期下游需求小幅回暖,提货速度有所加快,但整体仍显偏慢,叠加供应量增量,短期大幅去库可能性偏小,若下游提货不顺畅,不乏小幅累库可能。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:截至2023年3月9日国内ABS成品库存量14.65万,环比减0.75万吨,减幅4.87%,本周部分厂家降负停车,加之前期价格低位,出货尚可,整体库存量下降。
预测:预计下周期ABS成品库存或在15万吨附近。部分石化厂新料投产,且下周有提负荷可能,若成交整体不能放量,亦不排除小幅累库可能。
图10 2021-2023年ABS库存图 |
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四、成本预期偏强,给予苯乙烯底部支撑
预测:本周,江苏纯苯港口样本库存总量:25.82万吨,较上期库存26.62万吨下降0.80万吨,环比下降3.0%;较去年同期库存16.2万吨增加9.62万吨,同比上升59.4%。不完全统计预估到船量约1.5万吨。考虑近期提货能力,预计下周港口库存持稳,库存压力暂无增加。
目前纯苯港口库存偏高,但可交割货源相对集中,加上市场预期3-4月供应量下降,下游需求恢复,供需差转为负值,引发的近月及远月看涨预期。只是短期内若纯苯价格持续上涨,或可吸引现货持仓获利放货,因此纯苯价格上行空间并不充裕,多跟踪苯乙烯价格波动,但波动空间弱于苯乙烯。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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从苯乙烯非一体化的利润表现来看,中国苯乙烯非一体化装置本周平均利润-258元/吨,较上周期减少100元/吨。中国苯乙烯非一体化装置理论盈利继续减少,趋势下行。成本端纯苯受内外盘价格倒挂、进口缩量、下游需求后市预计等利好带动,市场价格上涨,加之乙烯近期持续的价格偏强表现,中国苯乙烯非一体化装置理论成本仍处于偏高表现。而苯乙烯自身价格多处于震荡状态,加之现货压力偏大,很难形成有效的利润回归,成本端将在近期形成有效的底部支撑。
五、供需、成本存在支撑,苯乙烯价格或有小幅反弹空间
本周重点关注库存消化进度、终端对下游产品的提货变化、苯乙烯装置开停工消息落地等情况。
表4 国内苯乙烯供需平预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 25.4 | 25.66 | 25.9 | 26.5 | |
苯乙烯港口库存 | 25.53 | 24.5 | 22.5 | 20 | |
苯乙烯库存差 | 0.39 | -1.03 | -2 | -2.5 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.07 | 22.08 | 22.24 | 22.36 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 7.64 | 7.78 | 7.78 | 7.78 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.88 | 7.81 | 7.91 | 7.91 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.55 | 6.49 | 6.68 | 6.68 |
供应:未来三周,新增检修装置产能有限;揭阳80万吨装置产出合格,下周起产品或将正式进入市场;宝来、浙石化装置月中至月下或将陆续回归。
需求:主体下游对苯乙烯需求保持小幅增量,但需求增速将会放缓。
EPS(小幅增长):目前EPS开工进入正常阶段,但成品库存并未看到明显去化,将导致EPS工厂开工和需求的不稳定性增加。
PS(小幅增长):PS工厂在新增装置投产后,基本进入正常的开工范畴。目前新增订单有限,且山东地区货源仍在争夺市场需求份额,因此后期需求增幅有限。
ABS(小幅增长):ABS生产利润有所小幅恢复,能够支撑当前开工稳定,浙石化和揭阳石化的新增装置负荷有提升空间。
成本:
原油:预计下周国际油价或有上涨空间,中国经济和需求向好将为油价带来支撑。
纯苯:国产货源供应量有增加可能,但下游需求增加,港口库存小幅下降,近月和远月的利好预期,或将支撑纯苯维持偏强状态。
乙烯:韩国当地装置存提负荷预期,来自供应端的利好消息被逐步消化,叠加国内汽运出货氛围一般,业者对后市看涨情绪减弱,考虑到中国市场需求缓慢恢复存一定支撑,预计下周东北亚乙烯市场守稳观望面大。
图14 2023年国内苯乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):计原油继续下行空间有限,宏观方面仍有偏乐观预期,另外,汽油对整个芳烃的支撑,也使得苯乙烯成本端依旧偏强表现,对于苯乙烯绝对价格有底部支撑作用。供需端来看,新阳的停车和华南某工厂的降负荷,会继续带来产出损失,但揭阳80万吨装置已经投入生产,需看周末货源出厂是否顺利;需求端已经达到高峰水平,后期继续增加空间有限。短期内现货供应压力难有明显放缓,因此价格仍要受到一定压制,市场看多信心并不充足。因此,预计下周苯乙烯仍以震荡为主,整体略微偏强,现货价格在8450-8650元/吨。
结论(中长期):中长线来看,预计原油价格无明显回调,偏强震荡概率较大。纯苯虽然跟踪苯乙烯调整,但相对波动幅度有限,加之乙烯走强,随着非一体化苯乙烯装置持续小幅亏损,成本端对苯乙烯的影响不断增强。供需端,随着2月底3月上旬更多苯乙烯装置的停车,即便是有利华益重启、广东石化新投产补充,国产供应量仍有小幅缩水;而3月下苯乙烯市场将有一波检修回归,而消息看暂无有效的新检修对冲,预期3月下供应或有较大的增幅表现;另外苯乙烯库存虽在不断去库,然而暂预期量变为主,高库存暂难质变。需求端,尚需等待终端提货速度的加强,虽有部分ABS等新装置投产,PS和EPS在装置开停车调整中预期需求小增,然而预期需求增幅或低于苯乙烯供应增幅。另外市场还有资金打压苯乙烯利润的意向,来阻止苯乙烯工厂的稳定生产,因此价格方面会有所压制,限制苯乙烯反弹空间。整体来看,3月苯乙烯或有先强后弱的价格体现,预计华东现货价格在8300-8800元/吨。
风险提示:1、成本的影响强度变化。2、苯乙烯及下游的新投、检修、重启等消息落地状况。3、终端提货和新增订单的变化。