橡胶

宏观一季度我国国内生产总值同比增长4.5％，比上年四季度环比增长2.2％；受到干旱及病虫害扰动延迟开割，胶水上量缓慢，原料价格坚挺；青岛港口累库继续累库；终端轮胎开工延续下滑态势。

近期天然橡胶市场关注点：

1、泰国产区 ：本周泰国产区整体降雨量不多，且高温持续，对新胶树生长稍受影响。泰国东北部橡胶树涨势良好，预计本月中下旬胶水逐渐上量；泰国南部胶水下跌明显。

2、国内产区：未来一周云南面临高温干旱气候，截止当前天气显示直至5月3日都处于无降雨气候，加之前期产区白粉病严重，预计减产量远大于预测缩量

3、深色胶继续累库，浅色胶降库。

4、本周终端轮胎半钢和全钢开工延续下降趋势。

一、产区开始陆续进入开割 关注产区物候情况

本周泰国整体降雨情况较上周期小幅增量，但仍处于偏干旱水平，不利于新胶水出胶，短期供应增量幅度有限，胶水处于紧缺状态。泰东北有小部分开割，但是降雨较少，原料无法正常上量，泰国南部预计要在5月上旬物候条件一切正常的情况下陆续上量。

越南产区截止目前尚未开割，预计五月初将大面积开割，越南南部地区开割可能略早，但越南产区近期降雨天气偏少，处于偏干状态，如若在未来四月中下旬天气情况良好，降雨情况出现好转，开割情况预计将会回归正常开割水平。

海南产区橡胶树整体长势较好，南部，西部白沙、儋州等周边区域已经开始进入割胶状态，定安周边预计下周开始陆续开割。

未来一周云南面临高温干旱气候，截止当前天气显示直至5月3日都处于无降雨气候，加之前期产区白粉病严重，预计减产量远大于预测缩量。

预测：预计下周中国天然橡胶总库存继续呈现累库，累库幅度较上期有所收窄，其中深色胶累库，浅色胶继续降库为主。深色胶中青岛港口一般贸易库存预计累库增加0.8-1.2万吨。

1、青岛主力仓库持续入库，出货量趋于弱

截至2023年4月16日，中国天然橡胶社会库存133.7万吨，较上期增加0.39万吨，增幅0.29%。深色胶社会总库存为81.4万吨，较上期增幅1.52%。其中青岛现货库存环比增幅1.82%；云南库存下降3.61%；越南10#下降3.49%；NR库存小计增加6.61%；中国浅色胶社会总库存为52.3万吨，较上期下降0.83%。其中老全乳胶环比下降1.22%，3L环比下降4.72%。

截至2023年4月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.8万吨，较上期增加1.21万吨，环比增幅1.82%。保税区库存环比下降1.69%至11.1万吨，一般贸易库存环比增加2.54%至56.7万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.98个百分点；出库率增加1.53个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.81个百分点，出库率增加1.41个百分点。

2、3月天然橡胶进口增加 符合进口预估趋势

2023年3月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量59.82万吨，环比增加3.5%，同比增加11.71%，1-3月份累计进口172.53万吨，累计同比上涨12.45%。3月份进口继续呈现小幅上涨趋势，主因1、2月份国内套利窗口打开，套利盘加仓贸易商进口意愿增加，3月份进口量依然小幅增加。

三、临近假期 轮胎企业开工降负凸显

1，预测：预计下周期轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期。4月份多数轮胎企业新订单减少，随着前期订单陆续出货，发货量逐步放缓，整体库存呈现上涨态势。部分企业在“五一”假期间存3-5天检修或降负安排，预计下周期个别企业将逐步降负，进入节前放假准备期，进而拖拽样本企业产能利用率走低。

本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.08%，环比-0.18%，同比+10.96%。周内多数企业生产运行平稳，个别企业因排产规格调整，产量小幅走低，对整体样本企业产能利用率稍有拖拽。

本周中国全钢胎样本企业产能利用率为72.02%，环比-0.61%，同比+10.91%。周内个别企业为控制库存增速，适度降低排产，拖拽样本企业产能利用率继续小幅下滑。

2、轮胎成品库存开始缓慢增加

预测：下周样本企业轮胎可用天数继续呈现小幅增加趋势，增加约1.5-2.5天。

本周山东轮胎样本企业成品库存环比增加，截至2023年4月20日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在34.45天，环比上周+1.68天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在36.38天，环比上周+1.50天。需求偏弱，中旬企业整体出货量愈发减少，多数企业在维持较高产能利用率的同时，成品库存储备水平继续延续增加态势。

四、天胶原料价格小幅走高

预测： 预计下周泰国杯胶和胶水价格走高预期。主要原因是短期供应增量幅度有限，胶水处于紧缺状态。

本周重点关注的库存累库基本兑现，终端轮胎产能利用率下滑、成品库存累库预测均兑现情况，这些主要因素继续压制胶价。

(红色：增加；绿色：减少)
供应：未来国产供应继续缓慢增加

海南产区橡胶树整体长势较好，南部，西部白沙、儋州等周边区域已经开始进入割胶状态，未来一周云南面临高温干旱气候，截止当前天气显示直至5月3日都处于无降雨气候，加之前期产区白粉病严重，仍要关注当地物候情况和白粉病。

需求：下周轮胎产能利用率下滑，成品库存趋于累库

预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续下滑，近期多数企业排产维持相对偏高位水平，在订单无改善的情况下，成品库存进入季节性累库期。

结论（短期）：中国第一季度GDP数据显著增长，宏观情绪整体偏暖，国内产区虽到开割季，但受到干旱及病虫害扰动延迟开割，海外泰国产区因高温及干旱拖累，胶水上量缓慢，原料价格坚挺，成本端利好胶价，海外报盘走高提振国内市场。轮胎市场一季度完美收官，部分企业开启降负，持续向好动力不足，叠加中国库存仍处于攀升阶段，压制胶价上行空间。

结论（中长期）：短期天然橡胶市场上涨空间有限，谨防冲高回落风险。近期国内外产区干旱，原料价格窄幅走高，但未来有降雨增多预期，或缓解产区干旱，短时供应新增，压制原料价格上扬幅度。目前国内终端需求启动缓慢，进入4月中旬轮胎市场走货愈发冷清，节前各层级商家主动拿货情绪继续走低，消化库存为主，预计上海市场全乳胶现货价格运行区间在11250-11450元/吨；泰混现货价格运行区间在10650-10850元/吨。

风险提示：1、库存持续累库趋势短期难改变，继续对价格上涨形成压制。2、关注云南、海南物候和白粉病情况。3、假期来临终端产能利用率趋于下滑，成品库存累库。

李 智

隆众资讯 天胶及轮胎产业链

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