天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：上周五泰国原料胶水价格上涨0.3泰铢/公斤，杯胶价格上涨0.2泰铢/公斤。云南原料胶水现已全部停割暂无价格。海南胶水制全乳价格稳定，制浓乳胶价格上涨200元/吨，二者价差900元/吨。海南产区橡胶树长势良好，部分地区已开始割胶。云南产区预计大面积开割将在4月中上旬，局部区域受橡胶树白粉病落叶影响，开割时间整体后移。海南东南部部分区域开割，胶水产量低位。

2）需求方面：预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中趋弱运行，月底轮胎企业集中发货，整体成品库存仍处于低位水平徘徊。下周期各企业成品库存料将表现出差异，部分企业将进入累库阶段，企业将根据自身销售及库存压力适当调整排产，进而造成产能利用率小幅波动。但在当前库存低位以及现有订单的支撑下，短期企业产能利用率暂不会出现大幅回落，整体半钢胎表现仍要略好于全钢胎。

3）库存方面：截至2023年3月26日，中国天然橡胶社会库存131.2万吨，较上期增幅0.58%。本周深色胶社会总库存为76.6万吨，较上周增幅2.02%。其中青岛现货库存环比增幅2.44%；云南库存下降2.61%；越南10#增加2.62%；NR库存小计增加4.13%。中国浅色胶社会总库存为54.6万吨，较上周下降1.38%。其中老全乳胶环比下降1.14%，3L环比下降4.79%。

核心逻辑：虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确，供应端多空博弈，仍显弱势。终端市场需求疲弱，企业库存存增加预期，对原材料库存周转谨慎，短期天然橡胶市场继续跟涨稍显乏力，运行震荡偏强预期。

二、价格表单

价格方面，上周五天然橡胶现货价格涨跌互现（全乳胶11525元/吨，+50/+0.44%；20号泰标1385美元/吨，-10/-0.72%，折合人民币9517元/吨；20号泰混10680元/吨，+30/+0.28%）。供应面利好凸显不足。当前下游终端市场需求疲弱，天胶基本面驱动偏弱，价格小幅调整。

上周五进口美金胶市场报盘小幅回调，持货商出货积极，买盘氛围依旧偏弱，压制实单价格走弱，工厂刚需采购未见明显增减。进口干胶人民币市场报盘稳中上涨，市场买盘偏多，贸易商轮仓换月及少量加仓为主，市场低价惜售，实单成交坚挺，工厂观望刚需补货。国产胶方面：国内天胶现货市场成交价格小幅上调，买盘询盘氛围较昨日小幅好转，整体交投情况一般，实单多为低价成交。天然胶乳现货市场交投气氛僵持，贸易商出货压力较大，下游制品企业入市谨慎观望，询盘意向不佳，对现货采购意愿低，少量刚需为主，市场还盘价格较低，成交存在议价空间

三、行情展望

预计短期天然橡胶市场继续上涨稍显乏力，运行震荡偏强预期。国内海南产区月底陆续开割，但云南产区受到白粉病限制个别地区延迟开割，虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确，供应端多空博弈，仍显弱势。终端市场需求疲弱，企业库存存增加预期，对原材料库存周转谨慎，短期天然橡胶市场继续跟涨稍显乏力，运行震荡偏强预期。

四、数据日历