天然橡胶

一、关注点

1）供应方面：上周五泰国原料胶水价格45泰铢/公斤，杯胶价格38.6泰铢/公斤。云南原料胶水制全乳价格10400元/吨，制浓乳胶价格10400元/吨，二者价差0元/吨。海南胶水制全乳价格上涨100元/吨，制浓乳胶价格稳定，二者价差1100元/吨（+100）。胶水交割到RU01合约云南利润-116元/吨（-11），海南利润-36元/吨（-11）海南产区目前为开割初期，南部部分区域开割，加工厂大部分尚未正式开工。云南已有部分地区开始试割，白粉病影响较为严重的地区预计将会有部分延期开割的情况。

2）需求方面：预计下周期轮胎样本企业产能利用率稳中偏弱运行，月初多数企业出货速度放缓，成品库存呈现缓慢增涨态势，听闻个别全钢胎企业有适当降负的计划，多数企业仍将维持当前排产水平，受此影响，下周期轮胎样本企业产能利用率或将稳中偏弱运行，全钢胎变化略大。

3）库存方面：截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，较上期增幅0.92%。本周深色胶社会总库存为78.38万吨，较上周增幅2.39%。其中青岛现货库存环比增幅3.48%；云南库存下降3.75%；越南10#下降1.33%；NR库存小计下降1.15%。中国浅色胶社会总库存为53.97万吨，较上周下降1.15%。其中老全乳胶环比下降0.94%，3L环比下降3.42%。

核心逻辑：虽到开割季但胶水产出有限，且进口量高位，国内显性库存压力较大，去库拐点暂不明确，供应端多空博弈，仍显弱势。终端市场需求疲弱，企业库存存增加预期，对原材料库存周转谨慎，短期天然橡胶市场继续跟涨稍显乏力，运行震荡偏强预期。

二、价格表单

价格方面，上周五天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶11225元/吨，0/0%；20号泰标1350美元/吨，-5/-0.37%，折合人民币9293元/吨；20号泰混10500元/吨，-50/-0.47%）。港口库存持续累增，终端轮胎市场新订单量表现一般，企业原料采购积极性欠佳，天胶现货价格小幅下跌。

上周五进口美金胶市场报盘下跌，买盘还盘较低，实单成交价格走弱，工厂拿货情绪转好。进口干胶人民币市场恐慌情绪加重，报盘下跌，市场轮仓换月为主，交投氛围尚可，实单成交价格较低，工厂逢低压价补货。国产胶方面：国内天胶现货市场成交价格下跌，盘中持货方出货积极，多数套利盘平仓出货，买盘接货氛围尚可，实单多为低价接货。天然胶乳现货市场成交重心下行，市场看空氛围较为浓厚，下游制品企业采买意愿有限，观望心态居多，压价商谈为主，实际成交欠佳。

三、行情展望

预计短期天然橡胶市场库存拐点暂不明朗，基本面仍制约胶价反弹。进入二季度，国内云南产区受白粉病影响，全面开割时间推迟，海南产区零星开割，新胶水上量仍需时间，理论上应拉涨胶价。随着各港口货源到港量累增，泰国南部产区预计泼水节后胶水上量，供应压力对天胶形成拖拽。轮胎企业产能利用率有逐渐走弱迹象，且新订单量放缓，对原材料采购量基本维持排产，需求难以提振胶价。

四、数据日历